投资要点

    　　2024 前三季度营收6.17 亿元，同比-12.54%，归母净利润-1.09 亿元，同比续亏 。其中，24Q3 营收2.15 亿元，同比-5.19%，归母净利润-0.41 亿元，同比减亏。

    　　业绩承压，Q3 单季度利润减亏

    　　前三季度收入同比-12.54%， 主要是由于政务销售合同的签约节奏滞后、合同签约金额同比略有下降、合同交付内容同比增多导致交付周期变长、经销商受下游需求影响较大等综合因素的影响。Q3 营收同比-5.19%，Q2 营收同比-30.41%，环比第二季度，Q3 营收下滑幅度已收窄。

    　　前三季度归母净利润-234.40%，主要系营收下降、收入结构变化导致营业毛利下降，及退税收入减少等影响。Q3 单季度归母净利润为-0.41 亿元，去年同期为-0.53 亿元，Q3 单季度净利润减亏。

    　　毛利率下降，费用端控制效果明显

    　　2024Q3，毛利率为60.70%，同比-1.81pct，主要是因为收入结构变化。销售/管理/研发费用率为49.54%/9.54%/23.43%，同比-3.08pct/-1.36pct/-3.68pct，费用端控制效果明显。

    　　前三季度经营活动现金净流出减少了 2922 万元，主要是支付给职工以及为职工支付的现金减少所致。从费用率和经营活动现金流净流出额可以看出，公司在人员费用端取得较明显的控制效果。

    　　AI-COP 平台与全价值链新品发布

    　　2024 年9 月，公司发布AI-COP 平台与全价值链新品，包括1 大平台基座和5个产品新版本。1 大平台基座：AI-COP 一体化、数智化协同运营平台，集技术支撑平台、应用创新平台、生态合作平台于一体。5 大产品新版本：1）AICOP|A9 领航版：面向大型、集团型组织，集团管控统一平台、流程整合、应用集成、专业定制。2）AI-COP|A8 远航版：面向中大型组织，支持办公业务一体化、灵活定制、精益管理。3）AI-COP|A6 启航版：面向中小型组织，支持敏捷经营移动办公、应用选购、开箱即用。4）AI-COP|G9 一体化智能政务平台：面向政府及公共事业组织，支持智慧服务、数字驱动、运管一体、多端同源。5）AI 原生应用-iForm""表单智能体：面向泛组织的社会化协同应用场景。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2024-2026 年营业收入分别为9.88/10.48/11.29 亿元，同比增速分别为-5.38%/5.98%/7.81%；对应归母净利润分别为-0.62/0.18/0.38 亿元，每股收益为-0.54/0.16/0.33 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　核心竞争力降低风险；市场竞争加剧风险；新品推广不及预期；行业政策推进不及预期风险。