投资要点

    　　2024 上半年营收4.02 亿元，同比-16.01%，归母净利润-0.68 亿元，同比由盈转亏，扣非归母净利润-0.70 亿元，同比由盈转亏。其中，24Q2 营收2.20 亿元，同比-30.41%，归母净利润-0.37 亿元，同比由盈转亏；扣非归母净利润-0.38 亿元，同比由盈转亏。

    　　业绩短期承压，企业端订单保持增长

    　　上半年业绩承压，归母净利润同比由盈转亏，受到营收下滑和毛利率降低的影响。营收下滑主要受到以下因素影响：政务销售合同的签约节奏滞后、 合同签约金额同比略有下降、合同交付内容同比增多导致交付周期变长、经销商受下游需求影响较大。2024H1 业务毛利率为73.17%，同比下降4.07pct，收入结构变化导致毛利率下降。

    　　企业端订单保持增长，新客户数量同比增长约 16%，金额同比增长约 9%，行 业信创项目订单增长约 14%，为后续业绩增长蓄力。

    　　推行降本增效，费用增速得到控制

    　　公司推行降本增效，期间同比略有上涨，但主要费用的增速到控制，销售费用增速降低 32.17%，研发费用增速下降 20.78%，研发投入与上年同期基本持平，技术平台目前处于发展期，逐步进入可规模化销售和交付阶段。

    　　根据公司披露研发人员数量和占比计算，截至2024 上半年，员工总数为2594人，同比减少12.08%。人员得到精简，预计未来费用端控制效果将显现。

    　　企业端在新领域取得突破，政企端参与政务大模型和大数据建设企业业务领域：1）面向央国企和集团型客户，紧抓信创改造机遇，行业信创订单占总订单超过 40%。2））面向中型及中大型客户：持续打造精品化产品及解决方案，其中领域级产品薪事力收入同比增长 18%。3）行业客户层面，智能制造、教育、金融、医疗等行业取得进一步突破，其中制造业客户合同金额同比增长 28.2%。

    　　政企客户领域，构建一体化智能政务平台（AI-GCOP），全面接入 AI 智能化能力，打造政府智能应用场景，深度参与了北京市首个政务领域大模型服务平台-亦智政务大模型服务平台的项目。 聚焦地方数据局、大数据公司为核心生态，与厦门市民数据、数字泸州、遵义大数据、黄石大数据、国建大数据等十余家地方大数据公司达成战略合作。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2024-2026 年营业收入分别为10.02/10.71/11.61 亿元，同比增速分别为-4.12%/6.89%/8.42%；对应归母净利润分别为-0.19/0.48/0.66 亿元，每股收益为-0.16/0.41/0.58 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　核心竞争力降低风险；市场竞争加剧风险；新品推广不及预期；行业政策推进不及预期风险。