投资要点

    公司发布2023 年报和2024 年一季报。2023 全年实现营收10.45 亿元，同比增长1.18%，归母净利润为-0.50 亿元。2024 年Q1 实现营收1.83 亿元，同比增长11.78%，归母净利润为-0.31 亿元，同比去年减亏。

    2024Q1 业绩回暖，新一轮股票激励计划发布2023 年收入实现增长。全年研发支出2.37 亿元，同比增长15.51%，研发投入占营业收入22.67%，较上年增加2.82Pcts。COP-V8 平台新品推广期销售投入加大，2023 年销售费用率为42.98%，较上年提升3.83Pcts。研发和销售投入加大，导致业绩短期承压。从季度数据来看，2024Q1 归母净利润已经减亏，经营开始回暖。

    此外，公司发布新一轮股票激励计划，拟向240 名激励对象授予限制性股票数量400.00 万股，考核目标为：2024-2026 年营收以2023 年为基数，分别增长10.00%、21.00%、33.10%。

    持续打磨标杆案例，COP-V8 打造第二增长曲线基于行业和领域的不同特点拓展定制化应用，公司持续打磨产品，在2023 年积累了如下标杆案例：国家石油天然气管网集团智能协同办公平台，中国医药集团分布式智能运营平台，中国一重集团“数字一重”项目等。

    COP-V8 平台聚焦超大型客户数字化业务构建，打造公司第二增长曲线。自商业化运营以来，合同签约金额超过9000 万元，签约了包括长江电力、北汽集团、以及深圳证券交易所等大型客户。

    积极布局AIGC 领域应用，打造AI+智能企业服务新场景公司积极布局AIGC 领域，将大模型技术纳入产品中，目前已经有一些AI 产品实现应用。协同智能助手产品已实现对原型客户的交付，为客户提供智能协同办公、智能业务报表分析、智能公文等服务。

    在数字政府建设领域，华为-致远政务公文大模型，提供收文助手、写文助手、智能校对、辅助批示等智能化应用，全场景全流程赋能智慧公文业务。

    盈利预测与估值

    公司专注协同办公软件领域，深度把握信创机遇，坚定云转型战略，持续加强研发，未来AI 产品落地有望提高公司成长性。我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为11.39/12.53/13.82 亿元，同比增速分别为9.01%/10.06%/10.27%；对应归母净利润分别为0.29/0.65/1.20 亿元，2024 年实现扭亏，2025/2026 年增速分别为123.76%/85.09%，当前股价对应PE 为77.80/34.77/18.78X，维持“买入”评级。

    风险提示

    核心竞争力降低风险；市场竞争加剧风险；COP-V8 市场推广不及预期风险；行业政策推进不及预期风险。