坚持“平台+生态”发展战略,维持“买入”评级考虑宏观环境影响及公司在AI 领域投入加大,我们下调公司2023-2025 年归母净利润预测为1.14、1.82、2.40 亿元(原预测为1.41、1.94、2.66 亿元),EPS 为0.99、1.58、2.08 元/股,当前股价对应2023-2025 年PE 为40.1、25.1、19.1 倍,考虑公司受益于国央企OA 国产化大浪潮,维持“买入”评级。
短期业绩承压,费控成效有望逐渐显现
(1)2023 年前三季度,公司实现营业收入7.05 亿元,同比增长9.48%,实现归母净利润-3271.69 万元,同比转亏;其中,Q3 单季度实现营业收入2.26 亿元,同比增长2.48%,实现归母净利润-5321.69 万元。Q3 收入增速放缓主要由于受宏观经济影响,下游客户需求减弱所致。
(2)前三季度公司销售毛利率为72.54%,同比提升1.31 个百分点,其中,Q3单季度销售毛利率为62.61%,同比下降6.25 个百分点,主要由于渠道业务收入占比降低所致。
(3)前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率为47.4%、9.65%、25.33%,同比提升了5.38、0.46、2.16 个百分点。费用率提升主要由于人员数量及薪酬增长、营销活动增加所致。后续公司将继续加强费用管控,成效有望逐渐显现。
成功推出AI-COP 大模型,抢占AI+协同管理市场先机9 月23 日,公司召开了协同管理论坛暨第13 届用户大会,推出一站式行业解决方案,发布AI-COP 大模型框架,以及AI 工作站和AI 办公助手等一系列创新产品,并与方寸智能重磅联合发布国内首个公文大模型。我们认为在AI 赋能下,公司有望实现原有产品和平台能力的智能化升级,长期来看也将实现能力边界的拓展及商业模式的升级。
风险提示:市场竞争加剧;新产品推广不及预期。