事件概述：

    　　近日，致远互联发布了《2023 年第三季度报告》。前三季度，公司实现营业收入7.05 亿元，同比增长9.48%；归母净利润为-3,271.69万元，同比下降217.85%；扣非归母净利润为-3,586.17 万元，同比下降246.07%。

    　　Q3 收入小幅增长，持续加码研发业绩承压

    　　单Q3 来看，公司实现营业收入2.26 亿元，同比增长2.48%；归母净利润为-5,321.69 万元，扣非归母净利润为-5,376.73 万元；综合毛利率为62.61%，同比下降6.25 个百分点。前三季度，公司研发投入为1.79 亿元，同比增长19.68%，占营收比重25.33%，同比增加2.16个百分点。由于营收增长放缓、研发等成本费用增速快于营收增速导致业绩亏损。

    　　根据半年报披露，公司加强客户价值经营，2023 年上半年，签约金额达百万以上合同客户贡献收入1.05 亿元，同比增长21.26%；推动云转型战略，取得云收入6,096.18 万元，同比增长47.06%。基于平台能力，从OA 到COP，进一步拓展协同运营商业边界。

    　　积极拥抱AIGC 新时代，AI-COP 正式发布

    　　9 月23 日，协同管理领域年度盛典“2023 致远互联协同管理论坛暨第13 届用户大会”在苏州盛大召开，大会以“AI-COP 数智升级一站使能”为主题，发布AI-COP 大模型框架，以及AI 工作站和AI 办公助手等一系列创新产品，并与方寸智能重磅联合发布国内首个公文大模型。同时，致远互联坚持平台化经营、生态化发展，携手天翼云、华为云、百度智能云、联通云粒共同启动致远互联AI-COP 战略。

    　　我们认为，AI+协同办公持续落地，COP 有望成为B 端企业知识入口。

    　　致远互联作为中国协同管理软件领域的开创者之一，通过打造AICOP-Copilot、AICOP-Native、AICOP-Brain 等产品应用，夯实公司自身产品的核心竞争力，为公司快速高效发展提供支撑。

    　　信创持续推进，带动OA 替换升级需求增长

    　　随着党政及行业信创需求成为数字化建设的刚需，OA 及协同管理软件在信创产业中进入高速发展阶段。短期来看，信创产业发展将带动OA 及协同管理软件的替换和升级，并逐步重构传统的竞争格局和产业生态，为协同管理软件市场带来新的增量空间；长期来看，信创将逐步向全域常态化和全面市场化转变，厂商将凭借全国产化的成熟产品和服务获得客户端认可，并最终拓展到更广阔的的中小企业及　　消费者市场。目前公司拥有政务信创产品G6-N、行业信创产品A8-N等完善的信创产品体系。党政信创方面，打造了丰富的政府解决方案，深化多层级组织管理、公文管理、无纸化会议、督查督办、信息报送等政府办公与事务处理应用；行业信创方面，着力加强“一体化平台底座”和“行业/领域协同解决方案”的价值持续提升，覆盖金融、教育及医疗等重点行业，根据半年报披露，行业信创合同金额6,696.74万元，同比增长98.18%。

    　　投资建议

    　　致远互联是国内协同管理软件龙头企业。我们认为，公司未来有望持续受益于信创推进，并在AI 浪潮下，把握协同办公场景入口，进一步引领协同软件智能化发展，打开公司成长天花板。预计公司2023年-2025 年的营业收入分别为12.09/15.15/19.77 亿元，归母净利润分别为1.08/1.86/2.66 亿元。维持买入-A 的投资评级，12 个月目标价为48.35 元，相当于2024 年30 倍的动态市盈率。

    　　风险提示：

    　　新产品推广不及预期、信创进展不及预期、AI 商业化不及预期等。