投资要点

    　　事件：近日，致远互联发布公告称：拟向特定对象发行可转换公司债券，计划募集资金总额不超过 7.04 亿元。

    　　AICOP 项目 ：提升业务智能化水平，拓展公司商业模式此次募集资金，大部分用于研发和产品项目建设。其中，3.88 亿元用于AICOP研发及产业化项目，项目主要研发产品有：1）协同运营智能助手 AICOPCopilot，该智能助手产品支持 公司既有产品智能化升级。2）协同运营智能原生应用 AICOP-Native 。3）协同运营智能大脑 AICOP-Brain，可根据客户需求为企事业客户提供私有化、定制化的大模型。

    　　三款产品中，AICOP-Copilot 支持既有产品的升级，提升协同业务智能化水平，可发挥既有客户优势，支撑现有业务持续增长。 AICOP-Native 和AICOP-Brain是全新产品，为公司增长提供新动能，扩展公司的商业模式和盈利模式。

    　　数智化平台：为客户提供在线定制服务，提升公司在线营销和交付能力所募集资金中，1.66 亿元用于数智化协同运营服务平台建设项目。项目建设内容包括：1）使用致远 V8 低代码开发平台，实现产品与服务的在线定制， 让企事业客可以更低门槛地获取公司提供的产品与服务； 2）借助数字化营销工具和交付工具，实现覆盖客户全业务场景，贯穿从获客到交付全业务流程的营销在线与交付在线，降低营销成本，提升业务推进效率。

    　　建设数智化协同运营服务平台，有利于：1）提升公司的业务开展 及推进能力，支撑业务不断发展扩展；2）增强在线定制开发能力，降低客户建设新业务的资金和时间成本，对于公司而言可减少人员投入并提升人效；3）降低营销成本，强化客户服务能力。

    　　抓住行业数智化机遇，实现公司与客户共赢

    　　对于公司而言：1）既有业务和产品已经比较成熟，在巩固既有业务的同时，有必要寻找新的增长点，定制化大模型和基于数智化平台的定制化服务，契合企事业客户降本增效的需求，可为公司发展提供新动能。2）数智化平台融合低代码能力和AI 技术，利用可视化、高复用的组件资源库，有助于减少人员投入，提高在线定制效率和效果。

    　　对于客户而言，公司提供的智能助手、定制化模型和在线业务定制等服务，可以让客户以更低的时间、资金成本，实现业务流程的重构和优化，助力企事业单位抓住数字化浪潮、加快数字化转型。

    　　盈利预测与估值

    　　公司专注协同办公软件领域，深度把握信创机遇，坚定云转型战略，持续加强研发，未来AI 产品落地有望提高公司成长性。我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 14.18/17.97/22.53 亿元，同比增速分别为 37.33%/26.75%/25.37%；对应归母净利润分别为 1.82/2.43/3.02 亿元，同比增速分别为 92.99%/33.94%/24.10%，当前股价对应 PE 为33.86/25.28/20.37X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　核心竞争力降低风险；市场竞争加剧风险；COP-V8 市场推广不及预期风险；行业政策推进不及预期风险。