公司发布2022 年年报及2023 年一季报，2022 年实现营业收入10.32 亿元，同比增长0.12%；归母净利润0.94 亿元，同比下降26.95%；扣非后的归母净利润0.84 亿元，同比下降29.88%。2023 Q1 实现营业收入1.63 亿元，同比增长15.17%；归母净利润-0.41 亿元，同比下降45.66%；扣非后的归母净利润-0.42 亿元，同比下降41.61%。

    　　营收略有增长，盈利下滑。公司2022 年实现营收10.32 亿元，同比增长0.12%。其中，A8 系列产品营收7.91 亿元（+11.05%）；G6系列0.87 亿元（-42.10%）；A6 系列0.14 亿元（-36.77%）；第三方产品0.25 亿元（-12.64%）；技术服务1.13 亿元（+2.05%）。面向政务用户的G6 系列产品营收降幅较大，拖累总营收增长。利润率方面，公司2022 年毛利率为72.22%，与去年同期相比-0.07Pct；销售费用率39.16%，与去年同期相比+0.21Pct；管理费用率8.48%，与去年同期相比+0.78Pct。

    　　先进平台支撑产品发展，形成丰富的“协同+X”解决方案。2022年，公司持续投入研发，加强信创、云、数据处理及AI 技术的投入，研发支出2.05 亿元，同比增长13.19%，研发投入占营业收入19.85%。

    　　新一代云原生协同运营平台（COP-V8）完成构建，并开始投入商业化营销；持续夯实既有V5 技术平台，提升客户经营价值；公司基于两大技术平台COP-V8 和COP-V5 发布面向超大/大型组织的A9C 产品；夯实既有面向大中型组织的A8、G6 系列产品，面向中小组织的A6产品及行业云服务，形成更丰富“协同+X”的行业及领域解决方案，致力于服务政务及企业两大市场，赋能国资央企、政府单位及大中型民营企业的数字化转型，增强中小型企业的运营管理能力，使能企业经营绩效增长与信创战略落地。

    　　持续深耕政务信创及行业信创，有望受益信创发展实现业绩加速增长。公司深度把握信创机遇，加强研发信创产品。政务业务专注应用场景创新，打造了丰富的政府解决方案，深化多层级组织管理、公文管理、无纸化会议、督查督办、信息报送等政府办公与事务处理应用，并提供智慧县域、数字乡村、数字人大、智慧统战等创新方案，核心方案突破“一网协同”，形成地方党政各级机关核心业务全覆盖、横向纵向全贯通的全方位数字化协同工作体系，且方案已经成功应用于实际项目中。2022 年，公司在行业信创业务持续深耕，加强通用办　　公场景的产品和解决方案的适应性和多样性，在金融、军工、能源、交通及教育等行业签约多家知名客户，行业信创收入0.99 亿元，同比增长170%。受益于政府及行业信创持续快速发展，公司业绩有望重回快速增长。

    　　“协同+AI”有望带来产品力升级，打开协同管理增长空间。公司是百度文心一言首批生态合作伙伴，公司新一代协同运营平台COP将全面体验并接入文心一言的能力。公司将百度领先的智能对话技术成果应用在协同管理领域，有望通过AI 赋能对话机器人等产品的跨越升级，加速推动协同管理行业升级。未来，“AI+协同”有望大幅提升协同管理软件的产品力及用户体验，同时促进降本增效。此外，公司通过投资方寸无忧和元客，加强AI 能力在智能公文场景的应用。

    　　投资建议：公司作为国内领先的专业化协同软件厂商，在享受信创的行业浪潮下，不断扩展协同软件生态，提升产品能力，受益于政府及行业信创持续快速发展，公司业绩有望重回快速增长。我们预计公司2023-2025 年的EPS 分别为2.29 元、2.98 元和3.89 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品拓展不及预期；信创进展不及预期；行业竞争加剧。