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致远互联(688369)机构评级研报股票分析报告

 
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致远互联(688369)年报点评报告:2022业绩符合预期 云与信创打开成长曲线

http://www.chaguwang.cn  机构:国盛证券有限责任公司  2023-04-20  查股网机构评级研报

  事件:4 月12 日,公司发布2022 年年度报告,实现营业收入10.32 亿元,同比增长0.12%;归属于上市公司股东的净利润0.94 亿元,同比降低26.95%,符合市场预期。

      收入符合预期,云转型业务初见成效。1)2022 年全年,公司实现营业收入10.32 亿元,同比增长0.12%;归属于上市公司股东的净利润0.94 亿元,同比降低26.95%,系公司加大研发投入所致。2)经营活动产生的现金流量净额为-11929.20 万元,同比下降188.07%,主要由于客观环境下2022 年销售收款较去年同期下降,而营业成本及员工薪酬较去年同期增加。3)报告期内,公司积极围绕数字化转型及信创的市场需求开展业务,加强头部客户经营,签约金额达百万以上合同客户贡献收入23,244 万元,同比增长6.9%;同时继续云转型,2022 年云收入16,159.16 万元,同比增长53.58%。

      持续加大研发投入,数字化转型及信创产品陆续落地。1)2022 年公司毛利率为72.21%,同比下降0.10 个pct;销售费用率为39.16%,同比提升0.22 个pct;管理费用率为8.48%,同比提升0.78 个pct;2)公司加大研发投入力度,22 年研发费用率为19.85%,同比提升2.29个pct,公司研发人员631 人,同比增长9.55%。报告期内,公司持续其加强在信创、云、数据处理及AI 技术等方面的投入,夯实COP-V5 技术平台、A8、A6 及G6 等系列产品,进一步提升平台的稳定性和安全性,加强信创适配能力、低代码平台能力和集成连接能力等,支撑A8、G6 及信创系列产品销量稳定增长;构建新一代云原生协同运营平台(COP-V8)、发布面向超大/大型组织的A9C 产品,规划多种应用产品布局,支撑进一步拓展增量市场。

      平台化、生态化推进中,COP、信创、云、渠道、HR 协同发力。1)公司实现从OA 到协同办公的跨越,截至2022 年底,公司直销收入中,OA(协同办公)收入为21967.70 万元,同比增长17.28%,非OA(协同业务和协同运营)收入为49643.79 万元,同比增长4.75%,提升客户应用的深度和广度,突破OA 到COP 的价值天花板,打开市场空间。2)信创方面,公司一直积极推出信创产品,并持续加大生态适配,目前已可全面适配信创环境。22 年公司行业信创业务持续深耕,行业信创收入9,884.00 万元,同比增长170%,在金融、军工、能源、交通及教育等行业签约多家知名客户。3)云转型是公司的重要战略之一,2020 年,公司启动全新一代协同管理平台V8 的研发,截至2022 年底,历时三年研发的新一代云原生协同运营平台(COP-V8)已发布,并开始投入商业化营销。我们预计,随着V8 的推出,公司对大型客户的服务能力以及销售平均单价有望提升。4)销售方面,公司强化客户分层经营,聚焦高价值客户;同时渠道方面,公司亦持续加大区域布局,提高本地化服务响应速度,城市专营伙伴累计达到85 家,新拓展伙伴100 余家,其中系统集成商及行业领域伙伴40 余家,全年通过致远专业认证的伙伴从业人员为3200 余人,260 多家咨询、实施交付伙伴通过认证。5)公司规划并拓展领域级产品,HR 云服务市场推出“积木”低代码平台,其中一体化人力资源业务覆盖度超过90%,核心人力资源功能完备度超过85%,整体保持高速增长。

      维持“买入”评级。根据关键假设及近期公告调整盈利预测,在云与信创发展的大趋势下,我们预计2023-2025 年,公司营业总收入分别为14.14、18.23、22.67 亿元;归母净利润分别为1.81、2.40、3.09 亿元,维持“买入”评级。

      风险提示:新一代协同云平台推广不及预期、人员波动风险、竞争加剧风险、政策推进不及预期、宏观经济风险。

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