坚持“平台+生态”发展战略,维持“买入”评级考虑公司投入加大,下调2023-2024 年归母净利润预测为1.78、2.32 亿元(原预测为2.20、2.85 亿元),新增2025 年预测为2.97 亿元,EPS 为2.31、3.00、3.84元/股,当前股价对应2023-2025 年PE 为40.1、30.9、24.1 倍,考虑公司受益于国央企国产化大浪潮,维持“买入”评级。
收入稳定增长,加大研发投入夯实技术底座
(1)公司发布2022 年年报,全年实现营业收入10.32 亿元,同比增长0.12%。
分产品看,A8 实现销售收入7.91 亿元,同比增长11.05%;G6 实现营业收入8656.09 万元,同比下滑42.10%,主要受政府财政支出影响所致;A6 实现收入1404.63 万元,同比下滑了36.77%。分销售模式看,公司直销业务实现收入8.37亿元,同比增长8.82%,分销业务受外部环境影响较大,实现收入1.92 亿元,同比下滑26.09%。
(2)公司全年实现归母净利润0.94 亿元,同比下滑26.95%。公司主营业务毛利率为72.21%,同比下降0.10 个百分点。公司净利润同比下滑主要由于期间费用率增加所致,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为39.16%、8.48%、19.85%,分别同比增加0.22、0.78、2.29 个百分点。
(3)经营活动产生的现金流量净额为-1.19 亿元,同比下降188.07%,由于销售收款受到客观环境影响同比下降,而支付的营业成本及员工薪酬同比增加所致。
深耕行业信创,2023 年有望取得更大突破
2022 年公司在行业信创领域持续深耕,加强通用办公场景的产品和解决方案的适应性和多样性,在金融、军工、能源、交通及教育等行业签约多家知名客户,行业信创收入9,884.00 万元,同比增长170%。展望2023 年,行业信创有望步入加速发展阶段,特别是国央企办公体系国产化正在加速推进,公司有望取得更大突破。
风险提示:市场竞争加剧;新产品推广不及预期。