坚持“平台+生态”发展战略，维持“买入”评级考虑公司投入加大，下调2022-2024 年归母净利润预测为1.56、2.20、2.85 亿元（原预测为1.81、2.35、2.99 亿元），EPS 为2.01、2.84、3.68 元/股，当前股价对应2022-2024 年PE 为38.4、27.2、21.0 倍，考虑公司受益于国央企国产化大浪潮，维持“买入”评级。

    　　业绩符合预期，持续提升头部客户价值

    　　2022 年前三季度，公司实现营业收入6.44 亿元，同比增长16.71%，实现归母净利润2776.24 万元，同比下滑58.34%。Q3 单季度实现营业收入2.21 亿元，同比增长18.45%，实现归母净利润-573.88 万元，同比下滑58.34%。公司持续提升头部客户价值，取得国资央企经营增长，迭代升级多样化企业解决方案和信创解决方案，包括三重一大、智慧党建、项目管理等，进一步彰显 COP 核心能力。

    　　Q4 公司期间费用率有望下降

    　　Q3 公司销售费用率为49.87%，同比提升11.81 个百分点，管理费用率和研发费用率分别为9.42%和23.7%，同比提升0.73 和1.06 个百分点。公司各项费用率提升，一方面由于2021 年公司人员增长较快，导致费用增长较多，另一方面由于Q3 收入相对较小，而费用支出相对平均，导致费用率提升。我们认为公司人员增速已经得到控制，预计Q4 公司费用率有望实现同比下降。

    　　V8 技术平台逐渐成熟，支撑进一步拓展增量市场夯实 V5 技术平台，进一步提升平台的稳定性和安全性，加强信创适配能力、低代码平台能力和集成连接能力等，支撑 A8、G6 及信创系列产品销量稳定增长；加快推动V8 技术平台成熟，加速原型客户验证，规划多种应用产品布局，支撑进一步拓展增量市场。

    　　风险提示：市场竞争加剧；新产品推广不及预期。