收入季度持续加速，央国企国产化助力显著。

    2022 年单三季度公司实现收入2.21 亿元，同比增长18.45%，前三季度实现收入6.44 亿元，同比增长16.71%。在国产化浪潮下，公司持续提升头部客户价值，取得国资央企经营增长，迭代升级多样化企业解决方案和信创解决方案，包括三重一大、智慧党建、项目管理等，进一步彰显COP 核心能力。我们认为，随着后续OA 国产化进程加速，公司收入端或有望继续提振。

    销售和管理费用有所上行，研发投入增速仍在下降通道。

    销售和管理费用增速有所反弹，公司前三季度销售费用2.71 亿元，同比增长23.21%，管理费用0.59 亿元，同比增长19.24%。Q3 单季度研发投入5238万元，同比增长23.98%，较上半年36.59%的同比增速显著下行，研发投入增速持续处于季度增速下行通道。我们认为，未来费用端的改善或进一步释放利润弹性。

    新产品加速市场推进，掘金大企业增量市场。

    公司加快推动V8 技术平台成熟，加速原型客户验证，规划多种应用产品布局，支撑进一步拓展增量市场。在2022 年上半年正式发布基于公司全新一代技术平台V8 的产品COP-A9，已进入试销阶段，在中国移动国际有限公司等三家原型客户进行了部署、实施、上线，加速验证产品能力，产品整体进入成长验证期，未来或进一步增厚收入。

    投资建议：维持公司2022-2024 年收入预测为13.73/18.47/23.69 亿元，维持2022-2024 年归母净利润预测为1.68/2.29/3.03 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：大项目确收进度不及预期；人员增长控制不及预期；项目回款不及预期。