昊海生科公布2023 年度业绩快报。2023 年实现营业收入26.54 亿元（同比增长24.59%）；实现归母净利润4.16 亿元（同比增长130.58%）；实现扣非后归母净利润3.83 亿元（同比增长141.52%）。分季度看：2023Q4实现营业收入6.72 亿元（同比增长22.74%），环比增长0.5pct；实现归母净利润8932 万元（同比增长377.12%）；实现扣非后归母净利润7883 万元（同比增长330.78%）。

    　　观点：“眼科+医美”双轴驱动收入增长稳健，高毛利的玻尿酸产品占比提升推动盈利能力不断攀升。公司持续回购显示未来发展信心充足。

    　　收入端增长稳健，利润端大幅增长主要与产品结构变化和同期低基数相关。

    　　全球白内障手术恢复叠加医美产品需求旺盛驱动收入稳健增长，高毛利的玻尿酸产品收入强劲增长带动盈利水平提升。2023 年公司归母净利润率为15.68%（同比提升7.21pct），扣非后归母净利润率为14.45%（同比提升6.99pct）。

    　　回购彰显公司发展信心。根据公司公告，截至2024 年1 月31 日，公司已累计回购A 股股份125.73 万股，占公司总股本的比例为0.73%，最高成交价为113.50 元/股，最低成交价为86.58 元/股，回购总花费1.32 亿元。

    　　医美+眼科双擎驱动，夯实未来增长基础：

    　　在医美领域：公司已形成覆盖玻尿酸、表皮生长因子、射频及激光设备四大品类的业务矩阵，贯通医疗美容、生活美容以及家用美容三大应用场景，可满足终端客户针对表皮、真皮以及皮下组织的全方位医美消费需求。高端玻尿酸“海魅”持续释放增长潜力推动盈利能力不断攀升，第四代有机交联玻尿酸产品处于注册申报阶段，有望贡献新增长点。

    　　在眼科领域：公司已形成覆盖白内障手术治疗、近视防控与屈光矫正、眼表及眼底疾病、视光材料的全产业链布局。截至2023 年6 月30 日，眼科共有7 项在研项目，疏水模注非球面三焦点人工晶体、亲水非球面多焦点人工晶状体、第二代房水通透型PRL 正在开展临床试验，在研管线持续推进。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润为4.16亿元、5.45 亿元、6.77 亿元，分别同比增长130.5%、30.9%、24.4%，当前股价对应PE 分别为43x、33x、26.5x。维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品销售推广不及预期；行业政策变化风险等。