核心观点：

    　　公司发布23 年三季报，利润端增速贴近预告上限。2023 年前三季度公司实现营业收入19.82 亿元，同比增长25.23%；实现归母净利润3.27 亿元， 同比增长102.04% （ 前三季度业绩预告范围为85.47%-104.02%）；实现扣非归母净利润3.05 亿元，同比增长116.86%（前三季度业绩预告范围为97.94%-119.30%），利润端增速均贴近预告上限。单季度来看，公司Q3 实现营业收入6.69 亿元（yoy+8.80%）、归母净利润1.22 亿元（yoy+34.00%）、扣非归母净利润1.17 亿元（yoy+33.84%）。

    　　经营情况保持稳健，医美玻尿酸销售表现良好。随国内医药终端市场逐渐回归常态，公司经营情况平稳上行，特别是医美玻尿酸产品销售表现良好，23 年前三季度收入同比增长超50%，有效带动整体营业收入及毛利的增长。四季度为医美行业传统旺季，预计公司医美玻尿酸业务将维持快速增长态势。

    　　研发布局逐步完善，相关工作有序开展。据公司中报披露，（1）医美：

    　　公司已形成覆盖玻尿酸填充剂、表皮修复制剂、射频及激光设备四大品类的业务矩阵，当前第四代有机交联玻尿酸已经处于注册申报阶段。

    　　（2）眼科：公司已构建完整的人工晶状体产业链并持续推进产品升级研发工作；在屈光领域，二代房水通透型PRL 已进入临床阶段；用于封堵视网膜裂孔的眼内填充用生物凝胶产品处于临床阶段。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年EPS 分别为2.70/3.35/4.01元/股，对应PE35.86/28.96/24.15x。我们维持A 股合理价值119.5元/股， H 股合理价值54.1 港元/股的观点不变，维持“买入”评级。

    　　风险提示。集采等政策风险；竞争加剧风险；研发进展不达预期。