事件:

    　　8 月17 日，公司发布2023 年中报，2023 上半年实现营业收入13.13 亿元，同比增长35.66%，归母净利润2.05 亿元，同比增长188.94%，扣非归母净利润1.88 亿元，同比增长253.05%。2023 年二季度单季实现收入7.02 亿元，同比增长41.99%，归母净利润1.24 亿元，同比增长1129.67%，扣非归母净利润1.16 亿元，同比增长2072.58%。

    　　点评:

    　　持续加大研发投入，积极拓宽营销渠道

    　　2023H1 公司毛利率71.06%，同比提升1.20 个百分点，期间费用率52.56%，同比下降5.54 个百分点，其中销售费用率32.06%，同比下降0.33 个百分点，管理费用率15.14%，同比下降7.12 个百分点，研发费用率7.72%，同比下降0.20 个百分点，财务费用率-2.36%，同比提升2.11 个百分点，经营性现金流同比提升147.44%。2023H1，公司加大研发投入，研发费用较上年同期增长2468 万元。

    　　公司眼科产品收入快速增长，人工晶状体产业链布局初步完成

    　　2023 年上半年，公司眼科产品实现主营业务收入4.81 亿元，同比增长34.98%。白内障产品线共实现营业收入2.60 亿元，同比增长55.20%，其中，人工晶状体产品线营业收入2.04 亿元，同比增长58.15%；眼科粘弹剂产品线营业收入0.56 亿元，同比增长45.36%。近视防控与屈光矫正产品线共实现营业收入2.06 亿元，同比增长16.36%。截至2023 年上半年，公司初步完成人工晶状体产业链的全面布局，实现了从原材料到下游销售渠道的全覆盖。2023 年6 月，公司创新疏水模注非球面人工晶状体产品在国内获批注册上市，且多项创新产品陆续获批开展临床试验。

    　　医美产品矩阵覆盖全面，玻尿酸产品升级稳步推进

    　　2023 年上半年，公司医美与创面护理产品营业收入4.85 亿元，同比增长47.49%，已形成覆盖玻尿酸真皮填充剂、表皮修复基因工程制剂、射频及激光设备四大品类的业务矩阵。其中玻尿酸产品实现销售收入2.56 亿元，同比增长114.35%。公司第三代玻尿酸产品“海魅”获得市场普遍认可，已进入快速放量阶段，截至2023 年上半年，“海魅”实现销售收入超1.15亿元，同比增长377.37%。第四代有机交联玻尿酸产品已完成国内临床试验，进入注册申报阶段；水光注射剂产品已开展临床试验；无痛交联注射用交联透明质酸钠凝胶产品正处于注册检验阶段，丰富的在研产品储备有望为公司进一步开拓医美市场。

    　　骨科及外科产品收入稳定增长，科研创新成果转化成绩优异。

    　　2023H1 公司骨科产品营业收入2.32 亿元，同比增长29.74%；防粘连及止血产品营业收入0.91 亿元，同比增长7.87%，其中医用透明质酸钠凝胶产品营业收入0.45 亿元，同比增长11.79%，胶原蛋白海绵营业收入0.11 亿元，同比增长31.40%。2023 年上半年，医用几丁糖（关节腔内注射用）产品销量增长迅速，收入同比增长达60.77%，进一步巩固了公司在国内骨关节腔注射产品领域的领先地位。2023H1 公司持续加大研发投入，重点扩充眼科和医美创新产品线，新增知识产权申请14 个，获得新增知识产权32个，研发费用较上年同期增加2468 万元，同比增长32.17%。

    　　盈利预测：我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为25.72/31.23/36.95亿元，归母净利润分别为4.52/5.62/6.72 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：核心技术水平落后、产品质量和安全问题、市场竞争加剧、行业政策导致成本增加的风险