事件

    　　公司发布2020 年三季报，前三季度公司实现营业收入3.64亿元，同比增长8.26%，实现归母净利润0.59 亿元，同比下降5.75%，实现扣非归母净利润0.39 亿元，同比下降26.48%。其中第三季度公司实现营业收入1.30 亿元，同比增长14.22%，实现归母净利润0.23 亿元，同比下降15.71%，实现扣非归母净利润0.18 亿元，同比下降21.67%。

    　　简评

    　　疫情影响逐渐消除，Q3 收入增速继续提升。收入端，公司三季度实现营业收入1.30 亿元，同比增长14.22%，增速较一季度的-2.94%和二季度的12.74%进一步提升，反映出疫情的影响在逐步消除，在需求端的刺激下，电商SaaS 业务量会继续增加，预计四季度公司收入增速有望延续上行态势。期间费用方面，公司三季度销售费用、管理费用和研发费用同比分别增长39.09%、14.52%和27.46%，管理费用率和去年同期基本持平，但受快麦销售团队和SaaS 研发团队扩张影响，公司三季度销售费用率和研发费用率较去年同期分别上升3.70pct 和2.24pct，一定程度上导致利润端表现弱于收入端，三季度公司归母净利润同比下降15.71%。

    　　股权激励绑定公司核心人才，强化收入增长预期。9 月公司发布限制性股票激励计划，拟授予公司核心高管、技术人员等55 人限制性股票数量191.25 万股，占公司总股本的0.48%。其中2020年的业绩考核目标为收入或毛利率同比增长10%-15%，2021 年为收入或毛利率同比增长18%-30%。股权激励的推出不仅有利于健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，也有利于引导市场对公司的收入增长预期。

    　　投资建议：光云科技依托阿里平台，是国内领先的电商SaaS 企业。电商SaaS 赛道已经从初期爆发增长阶段进入了稳健增长阶段，未来随着小微型商家的壮大，电商SaaS 的市场规模还会继续稳步提升。光云科技未来的增长空间在两个方面，一是产品矩阵的不断完善，公司先后推出了超级店长、快递助手、旺店交易、超级快车等产品，还为大型电商商家开发了快麦 ERP、快麦设计等产品，ARPU 值稳步提升。另一方面，公司加速跨平台战略，来自拼多多和京东等平台的收入逐步提升。随着疫情的稳定，中小微电商进一步复工复产，电商SaaS 的业务量有望继续增加，预计四季度公司收入增速有望继续抬升。

    　　风险提示：快麦ERP 产品销售不及预期，新营销方式对传统电商渠道的分流，经济不景气对消费的影响。