事件：

    公司发布2022 年三季度报告。

    点评：

    疫情之下业绩持续高速增长

    2022Q1-3 公司实现营业收入43.20 亿元，同比增长43.43%，归母净利润6.77 亿元，同比增长21.99%；扣非后归母净利润6.01 亿元，同比增长34.51%。其中Q3 单季度公司实现营业收入13.85 亿元，同比增长28.76%，归母净利润2.04 亿元，同比增长4.86%，扣非后归母净利润1.88 亿元，同比增长33.64%。公司前三季度收入端放量较快主要系公司功能性护肤品收入增长较快。公司销售毛利率77.23%，同比下降0.56Pct，公司销售/管理/ 研发费用率分别为46.98%/6.31%/6.42% ， 同比分别变化+0.59/-0.38/+0.04Pct。公司净利率15.44%，同比下降2.95Pct。

    扩充尖端技术人员，研发持续加码，引领合成生物科技时代研发持续加码，10 月28 日，公司公告新增认定核心技术人员13 人，持续赋能公司基础研究和应用基础研究，助力打造公司合成生物学研发平台、微生物发酵平台、应用机理研发平台、中试转化平台、交联技术平台、配方工艺研发平台在内的六大研发平台。布局胶原蛋白：公司收购益而康51%股权后，成为国内首个同时拥有重组人源胶原蛋白技术和动物源胶原蛋白提取双向全产业链布局的公司。8 月，公司自主建设的全球首座合成生物科学馆正式落成开馆，并且公司继透明质酸后正式发布了其胶原蛋白原料产品，引领了合成生物科技时代。

    投资建议与盈利预测

    公司以透明质酸为核心，多种生物活性物为辅逐渐成为国内领先的生物活性物全产业链平台公司，并以生物活性物原料、医药终端、功能性护肤品、功能性食品四大板块共同驱动业务发展。我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润10.32/13.44/17.16 亿元，EPS 2.15/2.80/3.58，PE53/40/32X，维持“买入”评级。

    风险提示

    品牌孵化不及预期风险，行业竞争加剧风险，政策监管风险。