2025 年公司营收稳步提升

    　　2025 年，公司实现营业收入219,026.12 万元，较上年同期增长11.78%;实现归属于上市公司股东的净利润26,579.08 万元，较上年同期减少15.16%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润24,779.34万元，较上年同期减少10.44%。

    　　公司规模行业领先，积累了优质客户资源

    　　通过二十多年的辛勤耕耘，公司历经数个半导体行业周期，业务规模和技术水平不断壮大，在境内显示驱动芯片封测领域常年保持领先地位，同时在整个封测行业的知名度和影响力不断提升。2025 年，公司显示驱动芯片封测业务销售量20.8 亿颗，营业收入20.08 亿元，是境内收入规模最高的显示驱动芯片封测企业，在全球显示驱动芯片封测领域位列第三名。

    　　在不断巩固显示驱动芯片封测领域优势地位的同时，公司逐渐将业务扩展至以电源管理芯片、射频前端芯片为主的多元化芯片封测领域，持续延伸技术产品线，在新制程、新产品等领域不断发力，积极扩充公司业务版图，向综合类集成电路先进封测厂商迈进。2025 年，公司多元化芯片封测营业收入1.52 亿元。

    　　多年来公司在产品质量、可靠性、专业服务等方面赢得了客户的高度认可，积累了联咏科技、敦泰电子、奇景光电、瑞鼎科技、谱瑞科技、晶门科技、集创北方、奕斯伟计算、矽力杰、杰华特、南芯半导体等境内外优质客户资源。

    　　先进封装打开未来成长空间

    　　公司经过多年发展，在先进封装与测试领域形成了较强的核心竞争力。

    　　公司于显示驱动芯片封测业务深耕多年，在行业的知名度和影响力持续提升，常年保持境内显示驱动芯片封测领域领先地位;同时，依托在显示驱动芯片封测的技术优势，将业务触角延伸至其他先进封装领域，公司延续专注于细分领域中的核心战略，发展了以电源管理芯片、射频前端芯片为代表的多元化芯片封测领域。公司战略上锁定以特定细分领域为主轴，有效减少市场激烈的竞争并将资源有效投入具备市场前景的先进封测技术，强化对新一代材料、新终端应用等方面的研发投入，持续延伸技术产品线，建立全制程的封测服务，向价值链高端拓展，积极扩充公司业务版图，向综合类先进集成电路封装测试企业迈进。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2026-2028 年的营业收入分别为24.63 亿元、27.65 亿元和31.34 亿元，对比此前预期的2026 年和2027 年的营业收入26.23 亿元和30.44 亿元有所下调；归母净利润2026-2028 年分别为3.15 亿元、3.63 亿元和4.29 亿元，对比此前预期的2026 年和2027 年的净利润的3.94 亿元和4.83 亿元有所下调。每股EPS2026-2028 年为0.26 元、0.31元和0.36 元。对应PE 分别为48X/42X/35X。维持“买入”评级

    　　风险提示

    　　先进封装进展不及预期、火灾恢复进展不及预期、面板行业需求不及预期、消费电子需求不及预期。