公司1Q26 实现收入1.26 亿元（yoy+21.0%）、归母净利2908 万元（yoy+62.8%），海外新品放量背景下，公司业绩快速增长。考虑公司高端产品认可度持续提升且海内外商业化推广积极发力，看好26 年收入实现较快增长。维持“买入”。

    　　毛利率同比下降，积极强化商业化及研发能力

    　　公司1Q26 毛利率为55.8%（yoy-4.8pct），我们推测主因海内外产品销售结构变动。公司1Q26 销售/管理/研发费用率分别为27.6%/7.5%/14.2%，分别yoy+1.3/-3.4/+1.3pct，公司积极提升商业化及新品研发能力建设，夯实长期发展基础。

    　　新产品注册及商业化推广顺利，助推海外收入高速增长1）海外：我们推测1Q26 海外收入实现高速增长，主要得益于冷冻消融系统、星型磁电定位标测导管等新品放量叠加区域开拓和加速渗透。考虑公司海外产品注册及商业化推广工作持续取得突破（根据公司《投资者关系活动记录表（2026-001）》，25 年海外三维手术中压力消融导管手术量占比已超 60%且25 年中获批CE 认证的冷冻消融整套产品自4Q25 起海外推广成效显著），看好公司海外收入26 年保持快速增长趋势。2）国内：我们推测1Q26 国内收入实现稳健增长，看好26 年公司国内收入在高端产品放量等背景下实现稳健增长。

    　　公司三大产品线26 年有望保持良好发展

    　　1）导管类产品：我们推测板块1Q26 收入实现稳健增长，其中高端产品持续放量；看好板块26 年保持向好发展。2）设备类产品：我们推测板块1Q26实现向好发展。考虑公司设备类产品技术性能领先且市场认可度持续提升，看好其26 年发展动能向上。3）其他产品：主要为针鞘类，看好其26 年伴随公司三维电生理手术量快速增长而积极放量。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持盈利预测，预计公司26-28 年归母净利为0.74/1.12/1.67 亿元；使用DCF 估值法（WACC：7.5%，永续增长率：1.7%），维持目标价30.62元不变。

    　　风险提示：新产品研发风险，产品商业化风险，市场竞争加剧风险。