2023 年3 月28 日，公司发布2022 年年度报告。2022 年公司实现收入2.60 亿元，同比+37%；实现归母净利润297 万元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润-1139 万元；

    　　分季度来看，2022 年Q4 公司实现收入6842 万元，同比+30%，归母净利润26 万元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润-1079 万元。

    　　收入实现稳定增长，设备类产品发力明显。公司2022 年导管类产品实现收入1.66 亿元，同比增长+13%；设备类产品实现收入0.42亿元，同比增长+266%。心脏电生理三维标测系统Columbus 的快速装机推动了三维消融导管与标测导管的增长，2022 年公司共计开展1 万多例三维心脏电生理手术，市场品牌力得到进一步提升。

    　　境外业务实现收入0.43 亿元，同比+77%，占主营业务收入比例达到17%，海外业务持续发力，占比逐步提升。

    　　进一步加大创新产品投入，三项费用率实现同比下降。公司全年净利率达到1.1%（+7.4pct），成功扭亏为盈；全年销售费用率31.1%（-6.1pct），管理费用率13.9%（-3.9pct），研发费用率29.6%（-3.6pct），3 项费用率同比下降，但研发投入金额依然维持增长趋势，第四代三维心脏电生理标测系统、冷冻消融系统、肾动脉射频消融系统等在研项目稳步推进，将给公司贡献新的业绩增长。

    　　射频消融重磅产品先发优势明显，未来有望快速放量。公司高密度标测导管与压力感知磁定位射频消融导管已分别于2022 年10月及12 月获批上市，率先打破外资厂商垄断。且在12 月落地的心脏介入电生理省际联盟集中带量采购中，公司高密度标测导管等19 个产品在单件采购模式下成功中标，未来公司新产品有望随政策推动加速放量，在房颤手术中率先实现国产替代。

    　　我们看好公司未来在电生理领域的发展前景，预计2023-2025 年公司归母净利润分别为0.36、0.69、1.21 亿元，同比增长1107%、92%、75%，EPS 分别为0.08、0.15、0.26 元，现价对应PS 为29、20、14 倍，维持“增持”评级。

    　　医保控费政策风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险；无实控人和控股股东风险。