事件

    　　公司发布2024 年半年度报告，2024 上半年公司实现营业收入52.80 亿元，同比+34.88%；实现归母净利润4.34 亿元，同比-46.92%；实现扣非净利润3.88 亿元，同比-43.23%。

    　　风机交付同比高增，盈利能力持续领先

    　　2024 上半年，公司实现陆上风机对外销售规模达3.3GW，同比提升121%，创历史同期新高；盈利能力方面，2024H1 公司实现毛利率16.01%，环比2023H2 提升4.82pct，其中风机业务毛利率达15.13%，持续领先行业，环比2023H2 提升6.14pct，已实现连续两个季度改善。

    　　海外布局稳步推进

    　　近年来公司稳步推进全球化转型，已在多个市场取得突破，已完成首个印度项目吊装发电，且在印度、东南亚、中东区域成功中标多个项目，2024 年公司海外新增订单有望实现高增；市场布局方面，公司已在在巴西、阿联酋、菲律宾等多地成立子公司，推动印度工厂扩产，筹备哈萨克斯坦工厂建设，有望进一步提升公司未来海外的拿单与供应能力。

    　　海上风电有望实现订单突破

    　　公司持续加码海上风机研发，海上风机认证有序推进，SI-23085 样机于2023 年6月并网，经过测试验证，于2024 年5 月获取型式认证证书；产品方面，现阶段公司海上风机产品功率已覆盖8MW-16MW，并针对国内不同海域特点，推出海上风电低度电成本全链路解决方案，我们认为公司有望凭借良好的研发储备，今年下半年有望取得海上风机订单突破。

    　　盈利预测与投资建议

    　　考虑到今年国内风电建设不及预期，我们调整盈利预测，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为167.8/210.0/270.0 亿元，同比分别+12.32%/+25.15%/+29.52%；归母净利润分别为21.5/25.4/30.1 亿元，同比增速分别为+7.07%/18.26%/18.33%。

    　　EPS 分别为1.75/2.07/2.45 元，对应PE 分别为14/11/10 倍。考虑到公司是风电整机龙头，海风订单有望取得突破，维持“买入”评级。

    　　风险提示：风电需求不及预期，市场竞争加剧，原材料价格波动