事件：

    　　公司于2024 年4 月29 日发布2023 年年度报告及2024 年第一季度报告，2023 年公司实现营收149.39 亿元，同比增长21.2%，实现归母净利润20.07亿元，同比增长21.8%，实现扣非归母净利润16.23 亿元，同比增长1.7%。

    　　2023 年公司毛利率为17.0%，同比-6.5pct，净利率为13.4%，同比+0pct。

    　　2024 年第一季度实现营收17.28 亿元，同比增长10.5%，实现归母净利润2.66 亿元，同比下降44.92%，实现扣非净利润2.37 亿元，同比下降41.73%。

    　　点评：

    　　风机制造盈利承压，风场业务保持较高在建容量。风电机组制造业务23年实现营收119.4 亿元，同比增长17.7%，毛利率15.5%，同比下降7.8pct。2023 年度，公司合计对外转让7 个风电项目，项目容量合计609.9MW，实现了良好的经济效益与社会效益。截至2023 年12 月31日，公司存量风力发电站容量为247.6MW，在建风场容量为2.4GW。

    　　风力发电收入4.7 亿元，毛利率73.1%；电站产品销售业务营收6.3 亿元，毛利率36%。

    　　公司订单持续突破，市场占有率进一步提升。根据中国可再生能源学会风能专业委员会统计数据，公司2023 年新增吊装容量为7.41GW，同比增长64%，在国内市场的占有率为9.3%，同比提升0.2pct。公司排名跃升至全球第七，创造历史最佳成绩。2023 年公司新增订单为14.1GW，创历史新高，实现快速增长；2023 年公司对外销售容量为7.24GW；截至2023 年底，公司在手订单为15.89GW。公司已进入主要知名国央企、地方能源企业的供应商目录，在手订单持续快速增长。

    　　公司海上与海外业务稳步推进。2023 年，公司实现海外收入3.1 亿元，实现对中亚、南亚地区风电设备出海，为近几年海外业绩取得的新突破；海外销售毛利率22.07%，高于国内5.25pct；公司海上风电机组已投入开发，2023 年3 月31 日，三一重能首台海上10MW 级风机产品在山东东营风电装备产业基地下线；2023 年10 月17 日，三一重能在2023北京国际风能大会暨展览会发布13MW/16MW 海上风机产品，形成了8.5MW-16MW 全系列海上风机产品。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2025 归母净利润分别是24.7、29.2 亿元，同比增长23.2%、18.0%，截止4 月30 日的市值对应24-25 年PE 为14.0、11.9 倍，维持“增持”评级。

    　　风险因素：风电发展不及预期风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。