事件概述：2023 年8 月30 日，公司发布2023 年中报：2023H1 实现营业收入39.15 亿元，同比-4.12%；实现归母净利润8.17 亿元，同比+2.38%；实现扣非净利润6.84 亿元，同比-7.36%。

    　　单季度来看，公司2023Q2 实现营业收入23.51 亿元，同比+15.57%、环比+50.36%；实现归母净利润3.34 亿元，同比+66.28%、环比-30.70%；实现扣非归母净利润2.77 亿元，同比+106.97%。

    　　从盈利水平来看，2023H1 公司销售毛利率24.03%，同比-3.0Pcts，扣非销售净利率17.46%，同比-0.61Pcts；2023Q2 公司销售毛利率20.72%，销售净利率14.22%，在行业交付均价普遍下降的情况下，仍保持了较好的盈利水平。

    　　分业务结构看

    　　1）风机及配件收入：2023H1 实现销售收入29.25 亿元，同比-21.49%；其中5.XMW 及以上销售收入占比约52.53%，同比+19.8Pcts。公司新增订单规模和在手订单规模均创历史新高，新增订单为8.35GW，2023 年6 月底在手订单为16.31GW，6.25MW、6.7MW机型成为公司新增订单的主力机型。

    　　2）电站业务：2023H1 公司实现发电收入2.61 亿元，同比-16.8%；此外公司对外转让隆回冷溪山新能源、延津县太行山新能源、通道驰远新能源三个公司，项目容量合计250MW，实现了较好的投资收益；截至2023 年6 月30 日，公司存量风力发电站411.6MW，在建风场707.1MW。

    　　3）风电建设服务：2023H1 实现收入6.74 亿元，较去年同期大幅增长。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年营收分别为164.2、206.5、268.6亿元，增速为33%/26%/30%；归母净利润分别为19.8、24.4、30.6 亿元，增速为20%/23%/25%，对应23-25 年PE 为19x/15x/12x，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：下游开拓不及预期；市场开拓不及预期；原材料价格持续高位。