事件：公司发布2023 年半年报，2023H1 实现营业收入39.15 亿元，同比减少4.12%，实现归母净利润8.17 亿元，同比增长2.38%；其中2023Q2 实现归母净利润3.34 亿元，同比增长66.28%，环比减少30.70%。

    　　风机行业集中度进一步提升，公司新增和在手订单稳健增长。根据风芒能源统计，2023 年上半年，国内风电整机商共中标281 个项目，合计48.6GW，其中TOP5整机商中标占比为80.2%，比2022 年度提升7.6 个百分点，行业集中度有所提升。公司作为行业领先企业，积极获取订单。2023 年上半年公司新增订单规模和在手订单规模均创历史新高，新增订单为8.35GW，其中6.25MW、6.7MW 机型已成为公司新增订单的主力机型；截至2023 年6 月底，公司在手订单为16.31GW，能够为后续出货量的增长提供有力保障。

    　　坚持“滚动开发”，出售新能源电站增厚利润。2023 年上半年，公司新增并网三个项目，容量合计为250MW，并且对外转让隆回冷溪山新能源、延津县太行山新能源、通道驰远新能源三个公司，项目容量合计250MW，使得上半年投资收益达7.96 亿元，同比增长28.30%，“滚动开发”战略助力公司利润增厚。

    　　截至2023 年6 月末，公司存量风力发电站411.6MW，在建风场707.1MW。

    　　积极投入产品研发，双海战略护航快速成长。公司持续完善大兆瓦机型的产品型谱，采用双箱变上置技术的8.5-11MW 陆风机组已于2023 年2 月下线。公司已经形成了北京、长沙、上海、欧洲等多地联合布局的国际化研发团队异地协同平台化开发，2023H1 研发投入约4.33 亿元，同比增长48.50%。为适应平价时代大兆瓦陆上风机发展趋势，抓住海上、海外风电发展机遇，公司加大了相关项目的研发投入，未来海上风电市场的开拓有望带来新的业绩增量。截至2023 年半年报，公司“919 项目”已进入样机试制阶段，开发适应三北地区中高风速区域的8-10MW 整机平台，适应平价时代大兆瓦陆上风机发展趋势；“915 项目”处于小批试制阶段，该项目产品定位为陆上中高风速区域及长江以北近海区域。

    　　维持“买入”评级：考虑到23 年风电建设进度较为缓慢，我们下调原盈利预测，预计公司23-25 年实现归母净利润18.63/23.25/28.37 亿元（下调18%/下调11%/下调6%，暂不考虑公司海风产品带来的业绩增量），对应23-25 年EPS为1.55/1.93/2.35 元，当前股价对应23-25 年PE 为19/16/13 倍。碳中和背景下风电行业有望维持增长态势，公司的成本、品牌、产品竞争力优势将保障公司市占率稳步提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示：风机盈利低于预期；海风产品研发不及预期；行业政策重大变动风险。