公司发布三季度，风机交付表现优异。公司发布三季度报，22年前三季度公司实现营收63.45亿元，同比+12.75%；实现归母净利润10.43亿元，同比-4.16%：毛利率26.14%，同比-6.87pct,净利率16.52%，同比-2.82pct。其中22Q3实现营收22.63亿元，同比+35.94%；实现归母净利润2.45亿元，同比-0.55%。营收表现较为优异源于风机交付规模较去年同期有所增加，盈利表现受市场竞争激烈影响短期承压。

    加强回款管理，营运情况整体向好。22Q3季度性经营性现金流净流入10.24亿元，该流入主要受公司加强回款管理、销售回款良好影响，应收账款周转天数为57.11天，较上期下降13.13%，应收账款周转率为4.73,较上期增加72.63%，营运情况整体向好，公司经营活力进一号增强。

    重，点项目研发支出增加，看好长期发展。2022年前三季度研发费用率为8.35%，较去年同期上升1.30pct,22Q3季度研发费用率为10.56%，较去年同期上升1.57pct,该研发费用系公司对于重点风机机型919、915及S-8X625等的研发投入，公司在技术更迭、重，点研发项目所做出的长期努力为公司未来发展奠定坚实基础。

    盈利预测与投资建议。预计公司22-24年归母净利润18.7124.1131.3亿元，对应EPS分别为1.582.03/2.63元/股，综合考虑公司行业地位、竞争优势、盈利能力、业绩成长性等因素，我们给予公司23年20倍的PE估值，对应合理价值40.50元/股，雏持“买入”评级。

    风险提示。原材料价格大幅波动，风电装机不及预期，新产品推进不及预期，竞争加剧等风险。