公司作为成长速度较快的新势力整机企业，后续有望持续受益于风电需求向好；同时公司有望凭借轻量化设计、产业链协同、高效运营等特点带来的比较优势，在保障盈利能力的前提下取得格局突破；首次覆盖给予增持评级。

    支撑评级的要点

    快速成长的风机新锐：公司以“风电整体解决方案供应商”为定位，专注于风电机组的研发、制造与销售，同时涉及风电建设、风电场运营等业务。公司自2019 年起出货快速上量，2021 年公司风机的新增装机容量为3.21GW，市占率为5.7%，位列全国排名第8。

    平价时代风机需求无忧，竞争格局尚未落定：我们预计，2022-2023 年国内风电分别新增装机55GW、75GW，同比分别增长16%、36%。在国内风机平价背景下，风电新增招标量保持高位，2022 年上半年招标量超50GW，同时海上风电经济性逐步显现，今年已启动超16GW 的平价项目招标。

    此外，海外装机规划提速，需求空间无忧。我们认为，平价时代风机竞争格局尚未稳定，优质低价的产品预计成为竞争抓手，具备较强产品竞争力的企业未来或有望获取更高市占率。

    比较优势显著，有望取得格局突破：我们认为公司成本控制能力优秀，原材料成本相比同技术路线友商低超10%。产品设计上，公司采用单轴承、箱变上置等轻量化设计方案，典型产品的单瓦重量相比友商产品轻超10%；产业链协同方面，公司自产发电机、叶片等零部件协同降本；运营管理方面，公司作为整机环节少见的民营企业，决策与运营效率较高。上述多重因素共同构建了公司的成本管控优势。我们认为，公司的综合比较优势有望支撑公司在保障盈利能力的前提下获取更多的市场份额，从而在平价时代初期的风机格局变动过程中取得突破，亦有望在风机行业中保持相对较快的业绩增速。

    估值

    在当前股本下，我们预计公司 2022-2024 年实现每股收益 1.69/2.13/2.72 元，对应市盈率30.0/23.8/18.6 倍；首次覆盖给予增持评级。

    评级面临的主要风险

    价格竞争超预期；原材料价格出现不利波动；新技术和新产品研发结果不达预期；大型化降本不达预期；关键技术与人才流失；新能源政策风险；消纳风险；新冠疫情影响超预期。