事件：公司发布半年报。2024H1 公司实现营收8.99 亿元，同比+36.61%，实现归母净利润0.88 亿元，同比-34.56%。其中，2024Q2 公司实现营收4.71亿元，同比+111.94%，环比+10.16%；实现归母净利润0.48 亿元，同比+189.20%，环比+19.91%，业绩符合预期。

    　　24H1 微型逆变器收入持续增长。截至2024 年H1，公司微型逆变器销售50万台+，实现销售收入6.18 亿元，同比增长21.57%，其中公司微逆毛利率达41.73%，微型逆变器出货量及收入持续增长。其中，24Q2 公司微型逆变器销售29 万台+，实现销售收入3.19 亿元，环比+6.82%，毛利率达40.42%。

    　　24H1 出货量持续提升主要由于欧洲DIY 市场需求逐步起量，同时公司预计24Q3 出货量环比仍有提升，同时从区域角度看，微逆需求在欧洲及亚非拉新兴区域将稳中有增。

    　　24H1 开始公司储能业务方面持续发力。截至2024H1,公司分别完成多个项目，包括南钢、滨海等项目，其中整体完成量大约在400~500MWh。公司预计24H2 相关储能项目将陆续落地，提振未来业绩。工商业储能角度看，公司已经在欧洲完成相关的产品认证，24 年年底或有全新进展。从储能产品迭代角度看，公司原有的EZ one 产品支持AC 耦合储能，新推出的产品更接近于hybrid 类产品，支持并网和微网扩展，同时具有UPS 功能。目前公司客户端反馈良好，公司预计24Q4 或能看到新品逐步出货。从储能发展区域角度看，目前公司储能产品主要面向德国等发达市场。但未来公司预计其储能产品在新兴市场也将逐步彰显潜力。

    　　投资建议：考虑公司微型逆变器出货量增速有所放缓，调整盈利预测，预计24E-26E 年公司实现归母净利润2.71/3.73/4.74 亿元(原预测3.23/4.18/5.07亿元)，YoY+23.2%/+37.5%/+27.2%。EPS 分别为1.74/2.39/3.04 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏行业景气度不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧