启动24 年第一次临时股东大会，稳步推行股权激励。公司于2024 年2 月19 日公告将于2024 年2 月 27 日举行2024 年首次临时股东大会，并将关于公司《2024 年限制性股票激励计划（草案）》及其摘要的议案、关于公司《2024 年限制性股票激励计划实施考核管理办法》的议案、关于提请股东大会授权董事会办理公司股票激励计划相关事宜的议案进行逐项审议。

    　　激发企业创新创造活力，建立健全激励机制。公司依据相关法律法规、规范性文件以及《公司章程》的有关规定，制订了《昱能科技股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划（草案）》及其摘要。本议案已经 2024 年 2 月 1 日召开的公司第二届董事会第五次会议及第二届监事会第四次会议审议通过。

    　　稳步回购共渡“艰难时刻”，静待基本面改善。截至2024 年2 月2 日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份1,153,932 股，占公司总股本112,000,000 股的比例为1.0303%，与前次披露数相比增加0.1162%，回购成交的最高价为128.99 元/股，最低价为75.70 元/股，支付的资金总额为人民币129,804,795.54 元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。在公司公告的11 月投资者活动记录中明确提及，根据公司三季报披露的数据分析，随着经营规模的扩大，今年公司加大了优秀人才引进的力度，员工薪酬增幅较大，同时因上市后实施股权激励，新增了股份支付相关费用的确认，导致今年公司的利润会受到一定的影响。在行业去库存的大背景下，公司四季度的营业收入预期小幅增长。后续有望积极迎来改善。

    　　结合公司前三季度经营情况以及23 年海外库存周期情况，我们对公司23-25 年盈利预测进行下修，我们预测公司2023-2025 年归母净利润为2.97 亿、5.54 亿、以及7.53 亿元（原预测2023 年以及2024 年分别为10.45 亿、17.75 亿），对应每股收益分别为2.65、4.95、6.72 元，对照海内外可比公司平均估值水平，我们认为目前公司的合理估值水平为24 年的23 倍市盈率，对应目标价为113.76 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　假设条件变化影响测算结果、微逆需求不及预期、国际局势影响出口的风险、汇率波动的风险、竞争激烈程度提升风险等。