业绩简评

    　　2023 年10 月27 日，公司发布三季报，前三季度实现营业收入9.69亿元，同比增长4%，实现归母净利润1.80 亿元，同比下降29%。

    　　其中Q3 实现收入3.10 亿元，同比下降28%，归母净利润0.46 亿元，同比下降63%。

    　　经营分析

    　　Q3 收入、净利润环比略有恢复，盈利能力环比改善：公司二季度主动去库后下游出货环比逐渐恢复，Q3 实现收入3.10 亿元，环比增长40%，实现净利润0.46 亿元，环比增加0.29 亿元。Q3 毛利率39.96%，环比下降1.14pct，净利率13.73%，环比增加7.73pct，主要得益于收入增长对费用率的摊薄。未来随着收入的稳步增长，费用率有望恢复至正常水平，净利率有望持续修复。

    　　Q3 存货首度环降，出货有望逐季修复：截至9 月底，公司存货为16.79 亿元，环比下降0.2 亿元，今年以来首度呈现环比下降。随着先前累积库存逐步回归合理，有望推动公司后续出货持续修复。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　根据公司三季报情况，调整公司2023-2025E 归母净利润分别至3.27(-46%）、4.99(-48%)、6.64(-44%)亿元，对应PE 估值为42、27、20 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　国际贸易政策风险；汇率波动风险；市场竞争加剧风险。