事件描述

    公司发布2022 年半年报，上半年实现营收4.97 亿元，同增84.23%；归母净利润1.29 亿元，同增255.31%；扣非净利润1.25 亿元，同增274.34%。

    财务报表

    财务费用：Q2 财务费用-0.27 亿元，环比大幅降低，主要系汇兑收益，上半年公司汇兑净收益达0.2 亿元。

    存货：公司上半年存货3.3 亿元，同比增长86.85%，主要系需求良好，订单增加，为保证及时交货，增加了备货。

    美国：上半年公司来自美国市场的营收达1.58 亿元，占比32%。

    投资建议

    微逆产品持续迭代，核心竞争力强。公司持续降低微逆单瓦成本，已推出行业领先的第四代微逆产品，首创20A 大电流产品成为行业技术标杆。随着大功率、大电流组件需求持续攀升和市场竞争加剧，公司有望凭借其创新能力进一步提升市场份额。

    储能业务进入量产阶段，市场空间广阔。光储一体化优势明显，随着储能装备性能不断提升，成本持续下降，安装容量有望大幅提升，公司提前布局储能业务，有望享受市场快速增长的红利，考虑到公司微逆业务盈利迎来转折点、新产品导入顺利，且布局的储能业务逐步放量，未来几年有望获高速增长，我们将公司2022-2024 年业绩由3、5.1、7.2 亿元分别调整为4.33、8.69、13.76 亿，对应126、63、40X PE，维持“买入”评级。

    风险提示：行业装机不及预期，微逆产品渗透率不及预期，储能业务发展不及预期，原辅材涨价而公司无法有效转移或降本的风险，政策大幅变动。