核心观点：

    利润大幅增长，三季报业绩超预期。公司发布24 年三季报，24Q1-3实现收入5.3 亿元，yoy+13.1%；归母净利润0.6 亿元，yoy-11.6%；扣非归母净利润0.2 亿元，yoy-27.0%；单季度看，24Q3 公司实现营收2.3 亿元，yoy+40.8%，归母净利润0.5 亿元，yoy+138.4%，毛利率为60.8%，yoy+2.6pct；研发、销售、管理费用率合计48%，yoy-4.1pct，随收入的高增长而摊薄；净利率为23.0%，yoy+9.4pct。

    高端示波器产品实现放量，技术平台能力增强。根据公司投资者关系活动记录表，24Q3 搭载公司自研核心技术平台数字示波器产品的销售占比为89%，yoy+13.5pct。一方面，公司DHO 系列高分辨率数字示波器（垂直分辨率12bit）收入yoy+71%，对原先8bit 老产品的可替代性得到市场验证；另一方面，高端数字示波器（带宽≥2GHz）收入yoy+145%，占整体示波器的销售比例yoy+18pct 至42%，公司带宽13GHz 的DS80000 实现放量销售，在Q3 进入收获期。

    产品+解决方案双向赋能，公司与耐数协同效应显现。公司自24 年8月收购耐数电子以来，二者在市场、产品、技术、采购等方面的协同效应进一步显现，为客户提供“通用电子测量仪器+定制化解决方案”一站式服务，24Q3 公司解决方案的销售收入达到3056 万元。

    盈利预测与投资建议。（1）国内：“设备更新”在内的政策红利陆续落地，核心大客户需求转强；（2）海外：24 年8 月公司在马来西亚槟城投资1 亿令吉设立首个海外制造厂和研发中心；（3）盈利：高端产品放量，毛利率增加而费用缩减；（4）诉讼和解：24 年10 月公司与鼎阳科技经最高法院调解签署《和解协议》。预计公司24-26 年实现归母净利润1.09、1.56、2.05 亿元。参考可比公司估值，给予公司24 年13xPS，对应合理价值53.35 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济风险；市场竞争风险；国际政治形势风险。