高端新品兑现&并购整合优质标的，业绩快速增长

    2024 年前三季度公司实现营业总收入5.3 亿元，同比增长13%，归母净利润0.60 亿元，同比下降12%，扣非归母净利润0.22 亿元，同比下降27%。单Q3 公司实现营业总收入2.3 亿元，同比增长41%，归母净利润0.52 亿元，同比增长138%，扣非归母净利润0.40 亿元，同比增长482%。Q3 公司业绩高增，主要系（1）高端产品、新品继续放量：Q3公司高端示波器产品（带宽≥2GHz）销售收入同比增长145%，占总体示波器收入比重达42%，同比提升18pct；DHO 系列示波器销售收入同比增长71%。（2）并购优质标的耐数电子，增厚业绩：Q3 解决方案贡献销售收入3056 万元。

    　　结构优化&规模效应摊薄费用，盈利能力提升明显

    2024 年Q3 公司销售毛利率60.8%，同/环比增长2.6/2.4pct，销售净利率19.8%，同/环比增长6.2/16.2pct。受益于规模效应，公司期间费用率下降，Q3 公司期间费用率47.7%，同比下降6.6pct，其中销售/管理/研发/ 财务费用率分别为8.7%/12.4%/26.7%/0.0% ， 同比分别变动-8.6/+2.6/+1.9/-2.5pct。公司处于业务拓展期，资本开支、人员投入、研发支出保持较高水平，Q3 管理/研发费用同比增长78%/52%。

    　　股权激励绑定核心员工，彰显成长信心

    　　2024 年上半年公司发布限制性股票激励计划，拟授予76 名核心骨干员工等共计180 万股，占股本总额0.97%。激励计划分第一类与第二类，第一类限制性股票数量70 万股第二类限制性股票100 万股，股票均来源于定增或回购。激励计划分年度对公司业绩指标进行考核，考核期间为2024/2025 年，触发值均为营收同比增长15%，或净利润同比增长10%；目标值均为收入同比增长20%。或净利润同比增长20%。股权激励计划绑定公司核心骨干员工，彰显成长信心。

    　　盈利预测与投资评级：出于谨慎性考虑，我们维持公司2024-2026 年归母净利润预测为1.1/1.3/1.8 亿元，当前市值对应PE 为70/58/43 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新品推广不及预期，并购整合不及预期，市场竞争加剧等。