业绩简评

    　　公司2024 年10 月28 日发布24 年三季报，实现营业收入5.35 亿元，同比增长13.14%；实现归母净利润0.60 亿元，同比下滑11.65%。其中24Q3 实现营业收入2.28 亿元,同比增长40.80%，环比增长45.85%；实现归母净利润0.52 亿元,同比增长138.42%，业绩超预期。

    　　高端示波器和高分辨率示波器齐放量，三季度收入端明显回暖。

    　　根据公告，24Q3 公司DHO 系列（高分辨率示波器）产品和高端示波器（ 带宽≥2GHz ） 产品单季度收入增速分别为+71.21% 、+144.93%，高端、高分辨率示波器放量后带动公司三季度收入重回高增长。

    　　自研芯片+产品结构优化，单季度毛利率创历史新高。根据公告，24Q3 公司实现毛利率60.84%，同比+2.59pcts、环比+2.38pcts；我们认为利润率的持续提升主要的得益于：1）自研芯片：根据公告，24Q3 单季度公司搭载自研核心技术平台数字示波器产品占总示波器收入占比达到89.00%（同比+13.5pcts），自研核心芯片助力公司能够一定程度降低成本；2）高端产品占比提升：根据公告，24Q3 单季度公司示波器中带宽≥2Ghz 的产品收入占比达到41.83%（同比+18.45pcts），高端示波器毛利率更高，结构优化提升公司利润率水平， 预计24-26 年公司毛利率为57.8%/59.3%/60.5%，盈利能力有望持续提升。

    　　收购耐数电子，解决方案领域能力有望明显提升。根据公告，24Q3公司解决方案产品实现3056.45 万元收入，主要得益于新收购公司耐数电子贡献。耐数电子专注于数字阵列系统的研发与应用，为遥感探测、量子信息、射电天文、微波通信等领域提供专业的电子测量设备及系统解决方案，根据公告，23 年耐数电子实现收入、归母净利润为0.49、0.20 亿元，我们认为本次收购有望强化公司解决方案能力，提供多元增长动力。

    　　根据公告，我们调整盈利预测，预计2024-2026 年公司营业收入为7.83/9.36/11.50 亿元，归母净利润为1.12/1.82/2.48 亿元，对应PE 为54/33/24X，维持“买入”评级。

    风险提示

    　　原材料短缺风险、募投项目进展不及预期、高端产品拓展不及预期、限售股解禁风险、汇率波动风险。