事件：公司发布23 年年报，全年实现营收6.71 亿元，同比+6.34%；归母净利润1.08 亿元，同比+16.72%；扣非归母净利润0.60 亿元，同比+27.60%。

    　　高端产品放量，全年业绩符合预期。分季度看，23Q4 实现营收1.98 亿元，同比-8.54%、环比+22.27%；归母净利润0.40 亿元，同比-5.81%、环比+81.19%；扣非归母净利润0.30 亿元，同比+0.07%、环比+325.18%。

    　　盈利能力持续提升，期间费用率相对稳定。1.毛利率：23 年毛利率56.45%，同比+4.06pct，其中23Q4 毛利率56.30%，同比+2.93pct、环比-1.96pct。

    　　毛利率同比提升主要得益于公司产品结构优化：1）高端和高分辨数字示波器收入在整体数字示波器中占比54.29%，同比+12.64pct；2）搭载公司自研核心技术平台数字示波器产品收入在整体示波器中占比76.03%。高端及自研核心技术平台产品拉动数字示波器产品毛利率拉动显著，23 年数字示波器产品毛利率为58.26%，同比+3.31pct。2.期间费用：23 年期间费用率为46.26%，同比+1.45pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为15.75%、9.50%、21.30%、-0.30%，同比-0.89、-0.74、+1.38、+1.69pct。

    　　收购耐数电子，实现多维度协同。2023 年12 月，公司公告筹划以发行股份及支付现金的方式购买耐数电子100%股权并募集配套资金。耐数电子专注于智能阵列系统的研发与应用，可为遥感探测、量子信息、射电天文、微波通信等领域提供专业的电子测量设备及系统解决方案。本次收购通过整合耐数技术研发优势和整体解决方案能力，一方面可以进一步完善普源在射频工程系统和测控系统领域等细分领域产品的布局，提升市场竞争力；另一方面可以进一步提高普源系统集成能力，加速公司从硬件向整体解决方案转型。

    　　盈利预测：考虑到设备更新政策有望带动公司业绩进一步增长。预计24-26年公司归母净利润分别为1.71、2.31、3.10 亿元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新品市场推广及客户开拓不及预期；设备更新政策不及预期风险。