事件概述：

    　　2023 年9 月17 日，普源精电如期召开新品发布会，发布了新一代旗舰级示波器DS80000 系列。DS80000 系列的核心参数为：13GHz 带宽、40GSa/s 采样率、4Gpts 的存储深度，且在4 通道全开的情况下依然可以实现上述指标。得益于性能的大幅提升，DS80000 系列的应用范围进一步扩大，包括了1）对于高速器件及系统性能验证，如高级抖动和眼图分析功能等；2）信号一致性分析，包括了PCIe、USB3.0、HDMI 等高速协议；3）支持DDR2、DDR3 全部速率的调试和分析。

    　　13G 示波器发布，高端化进程再加速

    　　本次发布会中，公司发布了新一代旗舰级示波器DS80000 系列。从性能参数来看，DS80000 系列可以达到13GHz 带宽、40GSa/s 采样率、4Gpts 的存储深度，且在4 通道全开的情况下依然可以实现上述指标，时隔3 年再次刷新了国产示波器的性能上限。从核心技术来看，DS80000 包含有15756 个零部件，采用了模块化硬件技术平台Stationmax II。其中，模拟前端模块搭载了从设计到加工均为自研的ASIC 芯片，采样模块的速率从此前的20GSa/s 提升到了40GSa/s，并通过模块化设计降低了信号串扰。从应用范围来看，得益于性能的大幅提升，DS80000 系列的应用范围进一步扩大，包括了1）对于高速器件及系统性能验证，如高级抖动和眼图分析功能等；2）信号一致性分析，包括了PCIe、USB3.0、HDMI 等高速协议；3）支持DDR2、DDR3 全部速率的调试和分析。

    　　根据公司此前在投资者互动平台上的信息，13GHz 示波器全市场约30亿元，国内市场约10 亿元，体量可观。我们认为，电子测量仪器公司的业绩增长很大程度上取决于新产品，尤其是高端新品的推出节奏，随着DS80000 的顺利发布，有望为公司后续增长注入新动能；另一方面，测量仪器技术和产品壁垒高，公司高端示波器新品的发布进一步夯实公司在该领域的优势，有望继续提升公司品牌影响力，从而促进公司其他产品的销售，产生品牌溢价并带来利润水平的增长。

    　　2023H1 国产化、高端化趋势显著，拉动盈利能力提升我们认为国产化和高端化仍是公司后续成长的核心逻辑。根据中报，23H1 公司国内高端产品同比增长61.3%，其中国内高端数字示波器销售收入同比增长65.9%。从而带动公司国内高端产品销售收入占比达到17.97%。同时，产品结构高端化也给公司带来了更高的利润水平，公司23Q2 公司毛利率为56.99%，同比提升6.53ptcs，环比提升2.76pcts，其中示波器毛利率为60.98%。得益于毛利率的提升，以及股权支付下降带来的费用率改善，公司23H1 实现归母净利润0.46 亿元，同比增长61.3%，扣非归母净利润0.23 亿元，同比增长204.5%。

    　　投资建议：

    　　公司是国内电子测量龙头，历经20 余年发展，已在品牌、渠道、技术等方面形成领先优势。作为“卡脖子”技术之一，电子测量仪器具备可观的国产替代空间，且近年来出现政策加速、供给能力提升、资本市场赋能三大边际变化。我们看好公司在行业红利加速释放的背景下，凭借丰富的在研产品管线，在未来较长的一段时间内保持中高速发展。我们预计公司2023-2025 年的收入分别为8.32/11.27/14.74亿元，归母净利润分别为1.77/2.46/3.43 亿元，维持买入-A 的投资评级，12 个月目标价为58.8 元，相当于2023 年60 倍PE。

    　　风险提示：1）新产品研发进展不及预期的风险；2）上游原材料供应受限的风险；3）市场、渠道开拓不及预期的风险；4）下游市场需求不及预期的风险。