核心观点：

    　　业绩短期承压，保持高研发投入。公司发布23 年中报，23Q2 实现收入1.54 亿元，同比增长6.67%；单季度实现归母净利润0.23 亿元，同比下降5.7%。公司季度收入承压，外部因素包括Q2 产生的国内需求波动，内部因素为DHO800-900 系列产品与入门级产品存一定程度的互补情况，后续有望实现收入侧回补。公司23H1投入研发费用6500万元，同比增长16.95%，在收入侧承压情况下保持了高投入。

    　　高端产品结构优化，利润率进一步提升。公司23Q2 实现毛利率57%，达上市以来新高，根据中报披露公司23Q2 示波器毛利率达到了61%，对整体毛利率上行拉动显著。23Q2 实现净利率14.8%，较去年同期下降1.9pct，主要系公司的研发投入力度进一步增加，23Q2 研发费用率达22%。23H1 公司高端及高分辨率数字示波器收入占比近半，结构进一步优化；23Q2 公司国内高端示波器增速达66%，且23Q2国内高端产品占比环比提升13pct，高端化拉动显著。

    　　产品研发驱动，公司有望持续受益于新品推出。公司是国内示波器龙头企业，近年产品迭代速度较快，我们认为公司有望持续受益于更高端新产品的推出。时域端，更高带宽示波器将进一步支撑公司收入和利润的上行；频域产品端，公司在西安进一步建立研发中心，充分利用西安的人才优势，有望在微波射频产品线发展提速。

    　　盈利预测与投资建议。预计23-25 年收入8.5/11.3/15.0 亿元，归母净利润1.61/2.11/2.81 亿元。公司是国内示波器龙头，关注23 年更高端示波器的发布，同时关注频域产品同步发展。考虑可比公司估值，给予公司23 年15 倍PS，给予合理价值71.14 元/股，维持"买入"评级。

    　　风险提示。新品研发、商用不及预期的风险；直销大客户推进不及预期的风险；原材料价格波动风险。