事件描述

    　　2023H1 公司实现营业收入3.11 亿元，同比+18.94%，实现净利润0.46 亿元。同比+61.27%。

    　　2023Q2 公司实现收入1.54 亿元，同比+6.67%，实现净利润0.23 亿元，同比-5.66%，但Q2扣非净利润同比+47.7%。

    　　事件评论

    　　Q2 增长较弱，主要系DHO 系列高分辨率新品对原有低端产品存在替代效应，且该季度为未确认收入，致使收入确认延迟所致。2023 年5 月18 日，公司首次正式公开发布DHO900/800 高分辨率数字示波器，新品销售情况良好，客户与经销商处于需求从旧系列产品向DHO 系列切换时期，倾向于选择直接订购新品。而新品于5 月中旬发布，在上半年未能实现收入确认，导致公司整体营收产生一定递延，预计将于后续补回。

    　　下游景气度偏弱，对公司产品需求短期也有一定影响。公司主力赛道通信、半导体、新能源等景气度筑底，资本开支放缓，一定程度上影响公司需求端情况。但公司产品属工具类，需求韧性更强，下游需求空间仍然存在。当前公司在通用电子测量仪器行业市占率处于相对较低水平，随着公司高端化进程取得成效，有望对低景气度进行良好弥补。公司下半年亦会通过新品销售与加强促销，力争实现股权激励中所制定的增长目标。

    　　DHO 系列需求情况良好，替代原有产品系列的基础上，有望进一步扩大可触达市场空间与产品竞争力。DHO 系列示波器垂直分辨率达12bit，带宽覆盖70MHz-250MHz，更高的分辨率与创新的设计扩展了入门级示波器测试应用场景。依靠更强的技术实力“降维打击”偏低端产品线的模式在仪器行业也是一种通行方式，既可有效复用研发成果，提升研发效率，也可以依靠新品的推出更好地盘活市场，更强的技术实力也有利于扩大竞争力与品牌效应。依托自研核心技术平台的支撑与框架的创新性设计，DHO 毛利率也有提升。

    　　中高端产品进展良好，自研与高端比例进一步提升，13GHz 示波器发布在即。2023H1 公司高端（带宽≥2GHz）和高分辨率（垂直分辨率≥12bit）数字示波器占整体数字示波器销售金额比例达49.52%，同比增长82.78%。2023H1 搭载公司自研核心技术平台数字示波器产品占比为72.88%，同比提升3.76 pct，其中2023Q2 占比75.73%，环比提升5.98 pct。公司13GHz 示波器平台预计将于2023 年发布，高端化进程稳步推进。

    　　高分辨率新品+高端新品拉动公司盈利能力进一步提升。公司产品主机销售均价同比提升14.76%，其中数字示波器产品的主机均价同比提升17.00%。2023H1 公司毛利率达到55.60 %，同比增长3.62 pct，其中Q2 毛利率为56.99%，环比提升2.76 pct。公司数字示波器产品Q2 毛利率为60.98%，环比提升4.24 pct。净利率方面，2023Q2 公司净利润有所下滑，但扣非净利润同比提升47.7%，增速较高，扣非净利率水平进一步增长。

    　　预计公司2023-2025 实现净利润1.57/2.37/3.37 亿元，对应PE 59 x/39 x/27 x，维持“买入“评级。

    　　风险提示

    　　1、产品研发和技术开发进展不及预期的风险；2、未能顺利引入高端人才和人才流失的风险。