2022 年收入同比增长30.30%，归母净利润同比增长2472.87%。公司2022年实现营收6.31 亿元，同比增长30.30%；归母净利润0.92 亿元，同比增长2472.87%。2023 年一季度实现营收1.57 亿元，同比增长34.17%；归母净利润0.23 亿元，同比增长440.92%。收入利润较快增长主要系高端产品持续放量，国内收入快速增长，且直销业务快速发展。2022 年公司毛利率/净利率分别为52.39%/14.67%，同比变动+1.81/+15.47 个pct，盈利能力持续提升，主要系高端产品占比提升，且股权激励费用降低。公司是国内通用电子测量仪器龙头，2018-2022 年收入/净利润CAGR 为21.21%/24.02%，公司股权激励业绩考核目标为2023-2025 年收入CAGR 达30%，有望实现加速增长。

    　　行业大空间稳增长优质赛道，受益政策推动国产替代加速。根据Technavio统计，2024 年全球通用电子测量仪器市场规模预计将达78 亿美元，发展空间广阔，2019-2024 年行业年均复合增速4.89%，以存量更新需求和产业升级新需求为主，步入成熟期。行业壁垒高，产品+品牌+渠道打造高护城河，格局稳定，盈利能力强。行业集中度较高，以是德科技、泰克、力科、罗德与施瓦茨为代表的欧美企业凭借超强技术实力掌握产品定义话语权，品牌力和渠道力强势，长期占据全球中高端市场。国产品牌起步晚，少数企业打破技术垄断，顺应产业升级和自主可控大趋势，受益近年来国家政策大力引导国产替代，国产品牌处于加速追赶态势。

    　　国产通用电子测量仪器龙头，自研芯片加速产品高端化进程。公司深耕行业二十五年，经过多年技术积累和研发投入，时域和射频两大类产品线齐全，产品档次覆盖全面，全球渠道布局完善，2022 年公司海外/国内收入占比42.43%/55.81%。公司是目前国内唯一搭载自主研发数字示波器核心芯片组并成功实现产品产业化的企业，基于自研“凤凰座”示波器专用芯片组，使示波器带宽达到5GHz，并将于2023 年推出基于“仙女座”芯片组的13GHz带宽示波器，技术指标国内领先，自研芯片加速产品高端化进程。

    　　风险提示：新产品拓展不及预期；中美贸易摩擦风险；国产替代不及预期。

    　　投资建议：首次覆盖给予“增持”评级。

    　　公司是国内通用电子测量仪器龙头，所处行业空间大增长稳，公司深耕行业二十余年，通过多年研发积累，产品性能领先，且具备示波器自研芯片能力，未来随着品牌渠道不断完善，产品档次向高端市场拓展，有望受益行业国产替代加速趋势，未来成长空间广阔。预计2023-2025 年归母净利润为1.78/2.50/3.60 亿元，对应PE 60/43/30 倍，公司合理估值为95.35-102.68元（对应2023 年PE 为65-70 倍），首次覆盖给予“增持”评级。