事件：公司发布2023 一季报，实现营业收入1.57 亿元，同比增长34.17%；实现归母净利润2315 万元，同比增长440.92%；实现扣非归母净利润1303 万元，同比增长1,929.97%。2023Q1 归母净利润与扣非归母净利润高增，超出市场预期。

    示波器毛利率同比提升，自研芯片成本优势显现：2023Q1 公司高端（带宽≥2GHz）和高分辨率（垂直分辨率≥12bit）数字示波器占整体示波器销售额已达41.94%，同比提升14.76pcts；2023Q1 数字示波器毛利率为56.73%，同比提升6.92pcts。与2022 年一季度相比，公司示波器产品新增DHO 系列，我们认为其搭载的自研“半人马座”芯片组为公司产品带来性能与成本优势。

    股份支付影响渐退，盈利能力显著提升：公司2023Q1 确认的股份支付费用为597.93 万元，2022Q1 为1,294.44 万元，同比减少696.51 万元。2023Q1，公司毛利率达到54.23%，同比提升0.36pcts，主要受益于示波器产品毛利率提升。2023Q1 公司销售、管理和研发费用率分别下降0.71pcts、3.44 pcts 和2.85pcts，盈利能力显著提升；研发费用率为19.43%，维持较高水平，持续推进核心技术突破。

    投资建议：公司凭借自研芯片带来的技术壁垒与成本优势，在中低端示波器市场形成降维打击，并通过自研技术不断突破国外封锁，长期展望下业务有望向“硬件+软件+服务”转型。我们预测公司2023-2025 年实现收入9.04、12.33、16.29 亿元，实现归母净利润1.94、2.83、4.01 亿元，对应当前PE 估值分别为57x、39x、28x，PS 估值分别为13x、9x、7x，维持“增持”评级。

    风险提示：自研芯片研发及产业化进展不及预期的风险；新产品推广不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；核心组件外购受限的风险。