1Q23 业绩符合预期

    　　公司公布1Q23 年业绩：营业收入1.57 亿元，同比增长34.17%；归母净利润0.23 亿元，同比增长440.92%，符合我们预期。公司自研核心技术平台红利持续释放、产品结构不断优化，高端（带宽≥2GHz）和高分辨率（垂直分辨率≥12bit）数字示波器占整体数字示波器销售金额比例已攀升至41.94%，同比增长14.76ppt，拉动数字示波器业务毛利率达到56.73%，同比增长6.92ppt；公司盈利能力持续改善，整体毛利率为54.23%，同比增长0.36ppt。

    　　发展趋势

    　　自研芯片技术进一步释放至更多产品平台，公司4 月份公开发布MSO8000A系列高带宽数字示波器。该系列产品达到最高3GHz 带宽及10GSa/s 采样率，将瞄准2.5GHz 带宽市场，支持蓝牙、无线USB、WIFI 等场景下更多类型的信号分析测试，配合其垂直分辨率、波形捕获率等高性能指标，能够应用于通信、工业电子、科研教育等多个领域。我们认为，该系列产品有望帮助公司实现3GHz 高带宽数字示波器市场更完整的覆盖，对公司收入增长和盈利能力的改善有积极作用。

    　　“高带宽+高分辨率”产品同时发力，奠定国产数字示波器龙头地位。高带宽产品方面，公司计划2023 年推出10GHz 带宽以上的示波器，使得国产数字示波器率先进入国际高端序列，或将拉开与国内同行实质性差距；高分辨率产品方面，公司计划从目前70M-800MHz 带宽的布局向更高带宽进行提升，建立起国内品牌在12bit 高分辨率市场的竞争优势。

    　　下游行业逐步复苏，海内外客户需求转暖。公司产品下游主要包括通信、半导体及消费电子等市场，公司指出，目前已经在产品销量、客户需求等方面感知到相关行业的复苏迹象。同时，公司亦努力开拓新兴经济体市场，1Q23海外市场逐步回暖，海外销售收入增长率同比提升15.88ppt。此外，根据公司4 月24 日发布的投资者关系活动记录，公司上海临港和西安高新两个研发中心将进入实质性建设阶段，完成后公司产能有望翻倍，从而匹配下游需求的增长。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持盈利预测不变。当前公司股价对应2023/2024 年55.0/36.9xP/E。维持公司跑赢行业评级，维持目标价123.91 元不变，目标价对应2024 年50.0x P/E，较当前股价有35.6%上行空间。

    　　风险

    　　高端产品推出或销售不及预期，市场竞争风险，原材料价格波动风险。