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复洁环保(688335)机构评级研报股票分析报告

 
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复洁环保(688335)事件点评:氢能主体有望落地上海 积极布局双碳领域

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2023-07-12  查股网机构评级研报

  事件概述:7 月11 日,公司公告北京铂陆计划以上海为核心先行启动氢能新业务,决定在上海设立氢能业务的经营主体。

      氢能主体有望落地上海,优质资源加快整合:在储氢领域,公司及相关投资方通过自身渠道资源、项目建设经验等对北京铂陆提供多方面业务支持,各方一致认为将氢能业务主体设立在上海更有利于业务的发展,并对《股权投资协议》

      进行补充修改:1)投资方未交付的1300 万元投资不再投入北京铂陆,北京铂陆应履行减资的相关程序,恢复至增资前的股权结构;2)针对公司已支付的700万元投资款,北京铂陆将通过转让新公司(暂定名“上海铂陆”)股权的方式予以抵偿,同时“北京铂陆氢能有关业务和技术将转入上海铂陆”。氢能业务主体由北京转移到上海,将有助于公司集中现有项目资源,推动储氢技术项目落地,加快商业化应用,未来不排除公司进一步增资实现氢能主体并表的可能性。

      业务深度耦合,铸就节能降碳先锋:北京铂陆致力于从事安全、高效储氢材料、储氢装置的研发、设计,在金属储氢和有机溶液储氢领域拥有发明专利和实用新型专利共约20 项,已实现吨量级金属储氢材料的供应。固态储氢具有高体积密度、高安全性、快速冲放氢等优点,其中钛系合金是一种综合性能较好的贮氢材料,同时也是一种典型的AB 型贮氢合金。未来,北京铂陆可在两个方面与公司业务形成协同:1)公司挖掘污水、污泥、废气的资源能源特征,并借助北京铂陆安全储氢技术,提升污水处理厂物质和能量循环水平,进而推进储氢技术的商业化应用;2)氢能业务可与子公司捷碳科技的碳资产管理业务形成耦合效应,促进业务拓展。

      CCER 有望重启,捷碳科技或迎机遇:2022 年下半年,公司收购捷碳科技,捷碳科技的业务主要涵盖碳咨询、碳资产开发与交易(开发项目类别主要包括VCS、GS 和PHCER)。2023 年6 月,鄂尔多斯市国瑞碳资产管理有限公司、中财荃兴实业投资有限公司及捷碳科技同步签署了战略合作协议,为鄂尔多斯市首单林业碳汇项目减排量交易协议,本项目由捷碳科技团队全程负责开发和交易技术支撑。公司通过布局“双碳”领域,积极探索业务协同发展的新思路,延伸节能低碳产业链布局。

      投资建议:氢能业务主体有望落地上海,将有助于公司集中现有项目资源,推动储氢技术项目的应用落地,北京铂陆技术储备丰富,有望与公司现有业务深度耦合并实现商业化推广。维持对公司的盈利预测,预计23/24/25 年EPS 分别为1.31/1.65/1.98 元/股,对应2023 年7 月11 日收盘价PE 分别为18.9/15.0/12.5 倍。维持2023 年22.0 倍PE,目标价28.82 元/股,维持“谨慎推荐”评级。

      风险提示:行业政策风险;原材料价格波动;行业竞争加剧。

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