事件：公司8 月29 日发布2024 年中报，1H24 实现营收5.9 亿元，YoY+34.7%；归母净利润0.88 亿元，YoY+398%；扣非归母净利润0.54 亿元，去年同期为69 万元。公司业绩表现符合市场预期。我们综合点评如下：

    2Q24 收入实现较快增长；净利率提升较快。1）单季度看：2Q24 实现营收3.85 亿元，YoY+26.0%；归母净利润0.87 亿元，YoY+88.0%；扣非净利润0.68亿元，YoY+108.7%。2Q24 毛利率48.5%，同比增加0.5ppt，环比增加7.2ppt；净利率22.5%，同比增加7.4ppt，环比增加21.9%。2）上半年看：1H24 毛利率同比下降2.2ppt 至46.0%；净利率同比增加10.9ppt 至14.9%。公司毛利率基本稳定或略有波动，受费用率等影响净利率提升较快。

    3D 打印全产业链均衡发展；1H24 航空航天领域增势喜人。分业务看，上半年：1）3D 打印定制化产品收入3.2 亿元，YoY+37.0%；1H24 毛利率48.8%，相较23 全年毛利率49.6%下滑0.8ppt。2）3D 打印设备收入1.7 亿元，YoY+33.8%；1H24 毛利率44.4%，相较23 全年50.6%下降6.2ppt。3）3D打印原材料收入0.47 亿元，YoY+72.5%；1H24 毛利率34.2%，较23 年毛利率水平基本持平。分下游行业看，1H24：1）航空航天领域收入4.0 亿元，YoY+73.7%；1H24 毛利率48.7%，相较23 全年53.7%下降5.0ppt。2）工业领域收入1.7 亿元，与去年同期基本持平；1H24 毛利率40.9%，相较23 全年43.9%下降3.1ppt。3）科研院所收入1813 万元，YoY-32.9%；1H24 毛利率38.5%，相较23 全年36.6%提升1.9ppt。4）医疗领域收入254 万元，YoY-67.4%；1H24 毛利率20.2%，相较23 全年43.3%下滑23.2ppt。综上来看，1H24 公司全产业链产品均实现较快增长，航空航天领域是增长的主要动能。

    持续加大研发创新力度；积极备产备货迎接下游旺盛需求。费用方面，1H24期间费用率同比减少10.2ppt 至35.5%，其中：1）公司持续加大研发投入力度，研发费用同比增长28.6%至1.1 亿元，研发费用率同比减少0.9ppt 至18.3%。

    2）管理费用同比减少14.3%至0.64 亿元，主要是股份支付费用2132 万元，较去年同期4192 万元同比减少2060 万元。截至1H24 末，公司存货7.0 亿元，较年初增长36.2%，主要是生产备货增加；在建工程7.0 亿元，较年初增加104.5%，主要是金属增材制造产业创新能力建设项目（三期项目）的C、D 地块于24 年3 月开始实施建设。公司积极备产备货迎接下游多领域旺盛需求。

    投资建议：公司是我国金属3D 打印综合解决方案龙头，现已完成了原材料、设备、打印服务全产业链布局，我们持续看好公司引领行业发展的先发优势。预计2024~2026 年归母净利润为3.0 亿、4.4 亿、6.0 亿元，对应PE 分别为42/29/21x。考虑到公司全产业链龙头地位和行业高景气，维持“推荐”评级。

    风险提示：下游需求不及预期；型号批产进度不及预期；产品降价等。