事件描述

    公司发布2024Q1 季报，实现营业收入2.06 亿元，同比增长54.72%，实现归母净利润0.01亿元，同比增长104.72%，扭亏为盈，实现扣非归母净利润-0.14 亿元，亏损收窄。

    事件评论

    净利润扭亏，业绩超预期。公司专注于工业级金属增材制造（3D 打印），为客户提供金属增材制造全套解决方案，包括金属3D 打印设备、产品制造、原材料和技术服务等，构建了较为完整的金属3D 打印产业生态链，整体实力在国内外金属增材制造领域处于领先地位。公司持续加大市场开发力度以及研发投入，继续深耕航空航天以及其他应用领域，持续开发新的设备型号，不断开拓新的市场。随着公司经营规模扩大及市场应用领域的拓展，3D 打印定制化产品、自研设备和原材料业务持续爆发，同时航空航天业务修复，驱动2024Q1 营业收入快速增长。同时2024Q1 计提股份支付费用减少，使得归母净利润扭亏。预计整个2024 年，随着公司产能进一步释放，在更多领域加大开拓，以及股份支付费用的进一步下降，公司营收利润将继续保持快速增长。

    继续加大研发投入，生产规模持续扩大。2024Q1 公司研发费用达到0.54 亿元，研发费用率超过26%，公司近年来均保持高研发投入，加大对设备、材料、打印服务的研发提升，奠定公司未来长期发展动力。2024Q1 末公司在建工程达到4.39 亿元，公司定增落地后，相关扩产项目陆续开工，完工后将较大地提升公司设备、材料和打印服务的产能，更好地满足市场需求，并驱动公司营收增长。

    产品结构变化致毛利率有所降低。2024Q1 公司毛利率41.25%，为近几个季度的低点，主要是因为本季度打印服务的部分产品，其结构相对较为简单，因此造成了该季度毛利率的波动。预计随着后续其他打印服务产品的放量，公司毛利率将修复。

    下游领域持续拓展逻辑不变，看好公司中长期发展趋势。非民用领域，公司创始团队产业背景雄厚，叠加公司的领先技术与全产业链布局，有望继续实现快速增长。民用领域，随着技术成熟、降本增效持续推进，渗透率不断提升，3D 打印有望在更多应用领域逐渐放量。2023 年公司完成定增，继续扩充产能，公司远期设计产值远超当前产能，为公司中长期发展提供支撑。

    预计公司2024-2026 年实现归母净利润3.4、5.0、7.4 亿元，对应PE 分别为48、32、22 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、下游应用领域拓展不及预期；

    2、公司产能扩张不及预期。