事件：公司发布2024 年一季报，一季度实现营业收入2.06 亿元， 同比增长54.72%，实现归母净利润134 万元，同比增长104.72%，扣非净利润-1383万元，前值-3196 万元。公司营业收入大幅增长主要系公司经营规模扩大及市场应用领域的拓展，3D 打印定制化产品、自研设备和原材料的营业收入均有所增长所致。

    　　公司营收大幅增长，三大产品共同推动发展。公司营收主要构成是定制化产品、设备、原材料粉。24Q1 销售毛利率为41.25%，同比下降7.37pct，根据交流情况，主要原因系短期交付产品结构变化导致，预计全年公司毛利率将保持在40%-50%区间内。公司净利率为0.65%，同比增加 22.08pct。

    　　生产规模持续扩大，海外市场前景广阔。公司24 一季度末在建工程较 24 年初增加29.2%至4.4 亿元。根据交流情况，公司定增项目陆续开工，落地后将从现有年产400 台打印设备提升到年产1000 余台。公司目前还持续租用厂房以提高产能，以充分应对持续上涨的市场需求。同时，公司位于德国法兰克福的子公司开始进入运营，与相关代理商签署众多协议，推动海外业务发展。

    　　大力投入研发，费用管控良好。公司24 一季度研发费用为0.54 亿元，同比增加32.01%，分别投入三大产品研发，加快硬件和软件的国产替代步伐，努力实现降本增效。销售费用为0.21 亿元，管理费用为0.33 亿元，财务费用为160 万元，期间费用同比减少19.77pct，费用管控良好。

    　　盈利预测：我们预计2024-2026 年公司营收分别为17.98/24.96/33.93 亿元;归母净利润3.10/4.90/6.66 亿元。公司进行全产业链布局，具备“产、学、研”一体化能力，具备长期发展逻辑，同时，公司24-26 年预期归母净利润复合增速高于同行业可比公司，我们给予“买入”评级。

    　　风险提示：行业需求放缓的风险，军工产品降价的风险。