核心观点

    公司发布2023 年业绩预增预告，预计2023 年实现营业收入12.32亿元，实现归母净利润1.48 亿元，营收维持高增速，各项费用一定程度影响了业绩释放。随着航空航天领域对金属3D 打印的应用不断深化，消费电子领域对金属3D 打印的积极探索，公司有望充分受益。公司定增募投建设大规模智能生产基地项目，董事长增持彰显长期发展信心，未来公司业绩有望高速增长。

    事件

    1、 公司发布2023 年年度业绩预增预告公告，预计2023 年实现营业收入12.32 亿元，归母净利润同比增加0.69 亿元，同比增速约为87%，扣非归母净利润同比增加0.72 亿元，同比增速约为240%。

    2、 公司发布关于董事长兼总经理增持公司股份的公告，2024 年1 月17 日，公司董事长兼总经理薛蕾先生基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认同，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式增持了公司股份，增持数量为23667股，成交均价为84.49 元/股，增持后持有公司7213503 股，占公司总股本比例3.75%。

    简评

    2023 年营收预计高速增长，各项费用一定程度影响业绩释放公司营收预计维持高增速。公司发布2023 年年度业绩预增预告公告，预计2023 年实现营业收入12.32 亿元，同比增长34.20%，公司营收的增长系公司继续深耕航空航天以及其他应用领域，持续开发新的设备型号，且不断开拓新的市场和应用领域所致。

    股权激励费用和财务费用一定程度上影响了公司业绩释放。

    公司预计2023 年实现归母净利润1.48 亿元，同比增长约87%，实现扣非归母净利润1.02 亿元，同比增长约240%。2023 年公司股权激励成本摊销将计入管理费用，此外2023 年公司经营规模扩大，银行借款增加，预计导致财务费用有所增加， 二者一定程度上影响了公司业绩释放。但随着股权激励费用的减少以及募投资金的到位，公司后续费用率将有所降低，业绩释放有望加速。

    金属3D 打印在航空航天领域的应用进一步加深，在消费电子领域的渗透率迅速提高GE 已印证了金属3D 打印在航空发动机上大规模应用的可行性。GE9X 发动机拥有304 个通过3D 打印的零件，涵盖了六大类型的3D 打印零部件：燃油喷嘴、T25 传感器外壳、热交换器、导向器、第五、六级低压涡轮叶片、燃烧室混合器，3D 打印的应用带来了更低的成本、简化的供应链、更佳的产品性能和更短的研制周期。

    美国 GE 公司预计采用金属直接增材制造的零件，未来可占航空发动机零部件的 50%，使其研发的大型航空发动机每台至少减重 454kg。目前，GE 公司这款燃油喷嘴的生产能力为每年35000~40000 件，已应用在空客A320neo、波音737MAX、商飞C919 和波音777-8 等机型上。

    金属3D 打印被广泛应用于卫星和火箭的制造。泰雷兹、波音等公司已经将3D 打印金属应用于卫星平台和载荷的量产，相对论公司设计的人族一号火箭有85%的零部件采用3D 打印技术制造。3D 打印在航天领域的应用显著优化了结构设计，减轻了重量，并缩短了制造周期，降低了制造成本。

    钛合金3D 打印在消费电子领域的渗透率迅速提高。2023 年7 月12 日荣耀发布的折叠屏MagicV2 轴盖首次采用钛合金3D 打印工艺，宽度相较于铝合金材质降低27%，强度提升150%，带动折叠屏整体厚度和重量的下降。此外，苹果也将在Apple watch 上采用钛合金3D 打印技术。荣耀和苹果对于金属3D 打印技术的应用或表明金属3D 打印成本已经显著下降，迅速向工业市场拓展。

    铂力特与国内航发、卫星、火箭客户合作紧密，在工业领域的拓展也卓有成效。航发方面，2019 年铂力特使用BLT-S310 设备制造中国航发增材制造发动机项目的多个零部件，助力其开展发动机零件结构集成化设计研究，实现一体化打印。卫星方面，千乘一号01 星是国际尺寸最大的增材制造整星结构，由航天五院设计与研制，部分轻量化零件由BLT-S600 打印，公司还负责了“大连1 号-连理卫星”高分遥感卫星的卫星部署器框架的结构优化设计和打印生产工作。火箭方面，公司与航天六院建立了全面、长期的战略合作伙伴关系，BLT-C1000已成为各类发动机大型框梁构件高性能制造的专机，公司还与民营火箭公司包括深蓝航天、蓝箭航天、星际荣耀、东方空间等公司打印了部分火箭零部件。工业领域，公司2023H1 在工业领域实现收入1.74 亿元，同比增速高达111.06%，表明公司在工业领域的拓展效果显著。

    定增募投建设大规模智能生产基地项目，董事长增持彰显长期发展信心公司向14 名特定对象发行股票募集资金30.29 亿元，主要用于建设金属增材制造大规模智能生产基地项目。

    公司拟投资25.09 亿元，在公司拟购置土地上，建设高品质金属 3D 打印原材料粉末生产线、高效和高精度金属 3D 打印定制化产品生产线，建造生产车间、厂房，总建筑面积约 16.32 万平方米。项目配套金属 3D 打印粉末自动生产线、产品检验检测设备、大尺寸/超大尺寸 3D 打印设备和后处理设备等合计 505 台/套。项目的建设将大幅提升公司金属增材定制化产品和原材料粉末的产能，满足航空航天、医疗及汽车等应用领域对增材制造快速增长的需求，并同时满足公司和行业对金属增材制造粉末的需求。通过本项目的建设，公司将进一步巩固行业龙头的地位，实现公司业绩的快速增长。

    董事长增持公司股票，彰显长期发展信心。公司发布关于董事长兼总经理增持公司股份的公告，2024 年1月17 日，公司董事长兼总经理薛蕾先生基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认同，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式增持了公司股份，增持数量为23667 股，成交均价为84.49 元/股，增持后持有公司7213503 股，占公司总股本比例3.75%。此外，公司有望继续完成2020 年发布的限制性股票激励计划目标，股权激励为公司的长期发展保驾护航。

    盈利预测与投资建议：公司是金属3D 打印龙头，航空航天及工业领域多点开花，给予“买入”评级航空航天领域对金属3D 打印的应用不断深化，工业领域积极探索金属3D 打印的应用，金属3D 打印市场空间广阔。公司是国内金属3D 打印龙头，业务涵盖金属3D 打印全产业链，公司有能力开展产业链各环节的迭代优化，具备显著成本优势，此外公司还积极开展3D 打印设备上游核心器件的国产替代工作，有望摆脱进口依赖，并进一步降低成本。公司定增募投建设大规模智能生产基地项目，董事长增持彰显长期发展信心，随着公司营收规模的持续扩大，费用率的进一步降低，未来业绩有望高速增长。我们预计公司2023-2025 年营业收入为12.32、17.47、23.87 亿元，同比增长34.14%/41.89%/36.60%，归母净利润为1.49、3.08、4.68 亿元，同比增长87.04%/106.80%/52.07%，对应PE 分别为96X、46X、30X，给予“买入”评级。

    风险分析

    1、 业绩未经审计风险：公司本次业绩预告是公司财务部门基于自身专业判断进行的初步测算，尚未经注册会计师审计，公司尚未发现影响本次业绩预告内容准确性的重大不确定因素。

    2、 下游客户领域较为集中的风险：航空航天领域客户对公司的收入贡献较大，2023 年上半年公司来自该领域客户的收入占主营业务收入的比重为52.29%，公司前五大客户也较多的集中于该领域。虽然航空航天等重要应用领域在国内外的增材制造的发展中都起着引领性的作用，但是就目前的情况而言，增材制造在其整体制造体系中的占比还较为有限，若该领域增材制造应用成长速度不及预期，或由于公司产品质量、行业竞争等因素流失主要客户，将对公司的经营发展产生不利影响。

    3、 新增产能消化风险：公司募投的大规模智能生产基地项目将大幅提升公司金属3D 打印定制化产品及原材料生产能力，目前公司下游客户主要为航空航天领域客户，但公司跟研的大部分型号装备尚未实现批产，此外，若工业领域客户后续对于金属3D 打印的需求不及预期，也将影响公司产品需求情况，公司可能面临新增产能无法完全消化的风险。

    4、 增材制造装备关键核心器件依赖进口的风险：我国工业级增材制造装备核心器件严重依赖进口的问题依然较为突出，公司进口核心元器件主要为激光器、扫描振镜、运动控制系统电气元器件，公司设备的部分核心器件对国外品牌存在一定的依赖性。若上述核心器件受出口国贸易禁用、管制等因素影响，短时期内或导致公司无法按需及时采购，将对公司的生产经营产生不利影响。