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铂力特(688333)机构评级研报股票分析报告

 
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铂力特(688333):工业领域营收高增 航天航空稳健依旧

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2023-08-30  查股网机构评级研报

维持盈利预测,维持“买入”评级

    铂力特发布半年报,2023 年H1 实现营收4.39 亿元(yoy+58.53%),归母净利1771 万元(yoy+145.45%),扣非净利69 万元(yoy+101.17%)。我们维持盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.54/4.55/7.15亿元,对应当前股价PE 分别为72/40/25X。可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为40 倍,考虑到铂力特主营业务收入全部由增材制造业务贡献,且材料—设备—制品全产业链覆盖,“增材属性”强于可比公司,给予公司24 年53X 目标PE,目标价151.05 元(前值为159.60 元),“买入”评级。

    Q2 业绩加速释放,毛利率维持高位

    单季度来看,公司2023Q2 实现营收3.06 亿元,同比+63.53%,环比+130.02%,Q2 实现归母净利润4620 万元,同比+804.91%,环比+262.14%。

    2023H1 公司综合毛利率为48.17%,同比-1.74pcts,毛利率维持高位。根据公司股权激励授予公告,若简单按股权激励费用全年各季度均摊测算,22H1 公司股份支付费用为0.81 亿元,23H1 股份支付费用为0.45 亿元,因此若将股权支付费用加回,则23H1 公司实现归母净利润0.62 亿元,同比+47.24%,实现扣非净利润0.45 亿元,同比+104.09%,公司23H1 扣非净利润增速高于营收增速。

    工业领域营收翻倍增长,航天航空领域增速稳健分产品来看,23H1 公司自研3D 打印设备、配件及技术服务实现营收1.69亿元,同比+38.62%;3D 打印定制化产品及技术服务实现营收2.32 亿元,同比+59.86%;3D 打印原材料实现营收2709.65 万元,同比+182.44%。

    分下游行业来看,23H1 公司航天航空领域实现营收2.29 亿元,同比+28.95%;工业领域实现营收1.74 亿元,同比+111.06%;科研院所领域实现营收2701.59 万元,同比+92.33%;医疗领域收入779.19 万元,同比+261.90%。工业领域实现高增,彰显3D 打印在民品的渗透率持续提升,航天航空领域增速低于其他行业,或由于军品交付确认主要集中在下半年。

    军民领域齐头并进,看好增材制造板块投资机遇我们认为:1)军品领域,增材制造既符合“一主”逻辑,可应用于军机、导弹、发动机等爆款主战装备,又符合“渗透率提升”逻辑,即在各类主战装备中处于低渗透率向高渗透率快速爬升阶段;2)民品领域,增材制造技术有望在消费电子、商业航天等新兴领域打造大规模量产、且良率更高的供应链体系。建议持续关注华泰军工“一主两率”投资主线中,“增材制造”板块投资机遇。

    风险提示:下游客户领域较为集中;增材制造装备关键核心器件依赖进口。

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