事件：

    　　公司发布2022年年报。全年公司实现营收9.18亿元，同比增长66.3%，实现归母净利润0.79 亿元，扣非归母净利润0.30 亿元，业绩扭亏为盈。

    　　全年毛利率为54.55%，同比增长6.32pct。

    　　点评：

    　　股权激励费用维持高位，营收利润率双增助力公司完成扭亏。2022 年公司扣减1.63 亿元股权激励费用，业绩仍实现扭亏，主要系营收和利润率双增所致。2022 年公司营收同比大增66.3%（此前最高为21 年同比增长32.9%）；剔除股权激励费用影响后，公司2022 年扣非归母净利率为21.0%（2021 年为15.2%，此前最高为2016 年的15.8%）。

    　　航空航天产业3D 打印需求旺盛，设备+产品+材料齐头并进。航空航天业务营收占比达69.46%，同比增长101.71%，航空航天零部件产品结构复杂且对轻量化、性能和尺寸精度等指标存在刚需，3D 打印成为很多场景下的最佳制造解决方案。公司保持高研发投入，深耕航空航天领域，并持续开拓工业市场， 3D 打印设备、定制化产品材料业务均发展迅猛。

    　　公司通过自筹及定增投向的扩产项目稳步推进，新增产能不断落地，将助推公司业绩持续增长，进一步夯实公司国内金属3D 打印龙头地位。

    　　3D 打印为朝阳产业，长期上升潜力大。根据Wohlers Associates 发布的最新报告，2022 年全球3D 打印行业市场规模达到180 亿美元，同比增长18.3%，近10 年CAGR 达23.0%。公司为国内工业3D 打印第一股，相较于国外公司常年亏损，公司受益于国内需求旺盛以及政策支持，盈利能力不断增强。3D 打印行业整体仍处于起步阶段，随着技术走向成熟，未来有望持续扩展应用领域，打开成长空间。

    　　盈利预测：预计公司2023-2025 年归母净利润为2.59 亿、4.34 亿和6.29亿（若剔除股权激励费用影响则约为3.45 亿、4.75 亿和6.38 亿），对应PE 为63 倍、38 倍和26 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：扩产速度不及预期，航空航天需求不及预期