事件：

    公司发布2022年三季报，2022 年前三季度公司实现营收5.20 亿元，同比增长117.93%；实现归母净利润-0.22 亿元，同比增加0.98 亿元。其中Q3 单季度实现营收2.44 亿元，实现归母净利润0.17 亿元。

    点评：

    毛利率显著提升，单季度业绩扭亏为盈。2022Q1/Q2/Q3 公司毛利率分别为52.03%/48.90%/57.30%，Q3 公司毛利率显著提升，使得公司在维持较高的研发费用率以及计提较高的股权激励摊销费用情况下，依然实现了盈利。由于公司历年均于Q4 确认较多收入，而股权激励费用为四个季度均摊，我们预计公司Q4 盈利将有更大幅度改善。

    存货及合同负债维持高位，固定资产持续增加。三季度公司存货和合同负债分别达到5.58 亿和0.56 亿，比去年同期增加1.70 亿和0.11 亿，表明公司订单状况良好。公司固定资产已达9.36 亿，相比去年同期的3.67亿增长迅速，表明公司在建工程不断转固，生产场地以及生产设备的扩容助力公司产能稳步扩张。

    工业3D 打印设备BLT-A450 上市。三季度公司推出新型号设备BLTA450，配备六激光，与市面上同体量设备所配置的四激光相比，打印效率提升约30%，同时整机设备单光投入降低约30%，新设备的推出进一步完善了公司的产品矩阵。

    投资25.1 亿建设新基地，公司未来发展将走上快车道。公司拟向特定对象增发股票，募资31.1 亿元，其中25.1 亿元用于金属增材制造大规模智能生产基地项目，项目建设期为3 年。建成后，将大幅提升公司金属增材定制化产品和原材料粉末的产能，满足航空航天等高端制造领域对3D打印产品和原材料快速增长的需求，进一步夯实公司龙头地位。

    盈利预测与投资建议：鉴于公司Q3 业绩提升明显，上调盈利预测，预计公司 2022-2024 年扣减股权激励费用前利润分别为2.37 亿、3.34 亿和4.94 亿，2022-2024 年股权激励费用分别为1.69 亿、0.88 亿和0.43亿，扣减股权激励费用后归母净利润分别为0.68 亿、2.46 亿和4.51 亿，对应PE 为266 倍、74 倍和40 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：扩产速度不及预期，新接订单不及预期。