事件：

    公司发布2022 年半年报，上半年公司实现营业收入2.77 亿元万元，同比增长92.8%；实现归母净利润-3896 万元，同比减亏近4000 万元。上半年公司计提股权支付费用8397 万元，不考虑股权激励费用，上半年实际归母净利润为4501 万元，净利率为16.3%。

    点评：

    1. 收入同比翻倍，增材制造设备增加30 余台。公司上半年销售收入实现大幅增长，主要是由于公司增材制造设备从去年底的240 余台增加至270 余台，增材制造能力大幅增加，使得销售业绩快速增长。

    2. 存货、固定资产同比大幅增加，研发费用持续增长，但研发费用率同比大幅下降。公司目前存货为5.83 亿元，环比去年年底增加1.9 亿元，证明公司在产品和发出商品在大幅增长，同时固定资产环比去年年底也增加0.9 亿元，证明公司产能在不断增长。公司上半年研发费用为0.62 万元，同比增长24%，但由于收入增速高于研发费用增速，所以公司研发费用率同比下降12.4 个点，使得公司整体净利率大幅提升。

    3. 公司公布发行A 股募集资金计划，拟募集资金31.1 亿元，其中25.1亿元用于金属增材制造大规模智能生产基地项目，6 亿元用于补充流动资金。项目建设周期为3 年，新项目投产后预计将增加505 台/套金属3D 打印相关设备，将大幅提升公司金属增材定制化产品和原材料粉末的产能，进一步巩固公司行业龙头地位，实现公司业绩快速增长。

    盈利预测：预计公司 2022-2024 年不包含股权激励费用利润分别为2.1亿、3.2 亿和4.7 亿，包含股权激励费用利润为0.41 亿、2.32 亿和4.27亿，2022-2024 年股权激励费用分别为1.69 亿、0.88 亿和0.43 亿，PE 为397 倍、70 倍和38 倍，给予“增持”评级。

    风险提示：新产品研发不及预期；新接订单不及预期