事件：

    公司发布《2021 年第三季度报告》，2021 年前三季度公司实现收入2.39 亿，同比增长80.86%；实现归母净利润-1.20 亿元。

    评论：

    1、公司收入快速增长，实际经营情况改善明显。

    报告期内，公司收入快速增长，主要系公司产能扩大及市场推广力度加大，同时受疫情的影响减少，3D 打印定制化产品和 3D 打印自研设备的营业收入普遍实现增长所致。在第三季度，公司单季实现收入0.95 亿元，同比增长40.94%，继续保持快速增长。期内公司利润出现下滑主要系公司2020 年度 11 月授予限制性股票的股份支付费用所致。公司2020 年11 月发布《2020 年限制性股票激励计划》，拟向93 名激励对象授予 400 万股限制性股票，其中首次授予的限制性股票数量320 万股，预留 80 万股，授予价格为 20 元/股。公司21 年-24 年预计将分别确认激励摊销费用16760万、8729 万、4656 万、1920 万。如按比例剔除相关费用，公司2021 年前三季度实际利润将实现扭亏，公司实际经营情况改善明显。

    2、资产负债表显示订单充足，投资扩产提升制造能力。

    在资产负债表方面， 期末公司存货余额3.88 亿， 较去年同期增加97.32%，较二季度环比增加23.75%，为历史新高；期末预付账款余额0.82 亿，较去年同期增加89.32%，较二季度环比增加45.65%；合同负债余额0.45 亿，较去年同期增加171.71%，较二季度环比增加46.96%；公司几项订单相关指标大幅增长，反映出在手订单充分，下游需求旺盛。公司此前发布公告，拟投资金属增材制造产业创新能力建设项目，投资金额不超过20 亿元，建设周期36 个月。项目将建设大尺寸金属增材制造车间、增材智造产业综合创新中心以及相关配套厂房等总建筑面积约19 万平米，配套S500、S600、S800、S1000 型等大型金属增材制造装备、热处理炉等设备仪器，建设金属增材制造产品生产线，及相关配套设施。项目建成后可以有效缓解公司大尺寸增材制造装备短缺的问题，公司金属增材制造产品年生产能力大幅提升，有利于提升公司降本增效和持续盈利能力，看好公司发展前景。

    3、公司是我国金属3D 打印行业领先者。

    铂力特是国内外较早开展增材制造相关研究的团队之一，也是国内最大的金属增材制造产业化基地，在产品及工艺技术上具有明显优势。在产品方面，公司在报告期内开展了2 个型号大尺寸成形装备效率提升研制，BLTS1000已达到稳定生产状态。BLT-S800 已对外发售。针对大工业生产效率不足问题，进行更多激光协同扫描控制技术研究，目前实现10 激光协同扫描，10 光设备效率相较6 光设备可提升 30%以上，大幅提升打印效率。

    而在工艺技术方面，公司在1 米以上航空飞机大尺寸、薄壁、复杂钛合金结构件成形技术，航空航天发动机用新型高温合金、钛铝合金成形工艺技术，颗粒增强高强铝合金成形工艺技术，铜合金、镁合金等新型材料成形工艺等方面均实现突破，为公司在下游客户中开拓市场提供了技术支撑。

    在增材制造专用粉末原材料方面，公司已完成 4 条增材制造专用高品质金属粉末生产线建设，设备实现正常运行，具备年产 100t 高品质球形钛合金粉末的能力。预计 2021 年底，将新增 6 条粉末生产线，预计产能将达到年产 400t 高品质成品粉末。从原本的原材料外购模式转化为自主生产，实现生产成本的降低，提升利润空间。

    4、业绩预测。

    预测2021-2023 年公司归母净利润分别为0.18 亿、1.62 亿和3.19 亿元，根据公司公告，公司21 年-24 年预计将分别确认激励摊销费用16760 万、8729万、4656 万、1920 万。如剔除股权激励费用摊销影响，预计公司实际归母净利润约为1.6 亿、2.4 亿、3.6 亿，对应估值111/74/49 倍，给予“审慎推荐-A”评级！

    风险提示：军品订单可能波动，市场对新技术认识不足，新市场开拓缓慢。