公司发布 2021年半年报：营收1.44亿元，同比增长122.74%；归母净利润-7885.42万元，去年同期为-928.63 万元；扣非后归母净利润-8886.07 万元，去年同期为-2079.19 万元，主要系公司2020 年度11 月授予限制性股票的股份支付费用所致；经营活动产生的现金流净额-7182.94 万元，去年同期为1407.02 万元。分季度看，2021Q2，公司实现营收9804.91 万元，同比增长112.93%，环比增长115.56%，归母净利润-2890.03 万元，去年同期为723.75 万元，2021Q1 为-4995.40 万元。

    　　分产品看，报告期内，公司3D 打印设备及配件（自研）、3D 打印定制化产品、3D 打印原材料以及3D 打印技术服务合同收入分别为7390.91 万元、5982.12 万元、890.76 万元以及89.65 万元。

    　　报告期内，公司整体毛利率为50.53%，同比增加16.80pct，其中二季度毛利率61.40%，同比增加18.55pct，较一季度增加34.29pct。报告期内，公司期间费用1.70 亿元，同比增长270.68%，期间费用占营收比重118.24%，同比增加47.19pct；其中，销售费用1510.39 万元，同比增长49.94%；管理费用1.03 亿元，同比增长554.77%，主要系公司2020 年度11 月授予限制性股票的股份支付费用所致；财务费用198.21 万元，去年同期为-535.47 万元；研发费用4989.92 万元，同比增长96.64%，研发投入占营业收入34.76%，同比减少4.61pct。

    　　报告期内，公司应收项目合计3.28 亿元，较期初减少5.70%；存货3.14 亿元，同比增长79.91%，比期初增长60.69%。

    　　2021 年7 月23 日，公司发布《关于投资金属增材制造产业创新能力建设项目的公告》，针对国内外增材制造产品市场需求及公司产业发展需要，公司拟投资不超过人民币20 亿元建设金属增材制造产业创新能力建设项目。

    　　我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为0.09/1.62/3.05 亿元，EPS 分别为0.11/2.03/3.81 元/股，对应8 月27 日收盘价PE为2155/113/60 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：新品研发进度不及预期，军品需求落地及业绩释放低于预期。